20241212-天风证券-化工行业运行指标跟踪-2024年10月数据_37页_2mb

基础化工行业2024年10月运行分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2024年10月国内基础化工行业的运行情况，涵盖了行业估值指标、景气度指标、价格指标、供给端指标、进出口指标、下游行业运行指标、经济效益指标、全球宏观和终端市场指标、全球化工产品价格及价差、全球行业经济效益指标、欧美化工产品价格及生产指标等多个维度。旨在为投资者提供全面的行业动态与投资建议。

主要观点

1. 行业景气度与估值指标

• 化工行业综合景气指数显示，行业整体景气度有所回落。
• 化工行业市盈率与市净率均处于相对低位，表明市场对行业盈利预期较为保守。
• 化工一级子行业工业增加值呈现累积同比和当月同比的波动，其中化学纤维制造业在2024年12月当月同比率先回正至1.3%，显示其景气修复迹象。

2. 价格指标

• CCPI（化学原料及化学品价格指数）：2024年初至今跌幅为-5.76%，10月同比为-7.9%，环比为-0.8%。
• PPI（生产者价格指数）：2024年10月，化学原料及制品制造同比为-5.6%，环比为-0.9%。
• PPI-PPIRM（原料价格指数）：2024年10月同比差值为-0.3%，环比较9月有所收窄，表明原材料价格与产品价格的差距在缩小。

3. 价格价差分析

• 多数化工品价格处于历史较低分位，127种化工品价格低于历史分位30%，仅22种高于50%。
• 橡胶和塑料制品业价格波动较小，而部分细分行业如农化、轮胎、制冷剂、OLED材料等价格表现较为强劲。
• 重点关注：扬农化工（农化）、赛轮轮胎（轮胎）、巨化股份（制冷剂）、莱特光电、万润股份、瑞联新材（OLED材料）、金禾实业（代糖）等。

4. 供给端指标

• 在建工程：2023年Q1在建增速见顶，2024年Q2已回落至零值附近，预计新增产能释放将对盈利形成压力。
• 产能利用率：2024年Q1-Q3，化学原料及化学制品制造业开工率小幅下降，但化学纤维制造业维持在85%-86%区间，显示其产能利用率较高。
• 能耗与用电量：2024年1-10月，主要化工子行业用电量均实现同比提升，其中橡胶和塑料制品业用电量同比增速最高，达到4.78%。
• 库存情况：2024年10月，化工行业库存同比增速回落至4.8%，显示去库存趋势有所放缓。

5. 进出口指标

• 化工产品进出口价值贡献度有所分化，部分产品出口表现优于进口，但整体仍需关注国际市场变化对国内化工企业的影响。

6. 下游行业运行指标

• PMI：显示下游行业景气度逐步恢复，尤其在家电、汽车、纺服等领域。
• 地产、家电、汽车、纺服：这些行业对化工产品的需求有所改善，尤其是家电行业排产状况良好，带动制冷剂价格上行。

7. 行业经济效益指标

• 化工行业三大经济效益指标（销售额、盈利能力、成长能力）整体表现平稳，但部分子行业仍面临竞争加剧的风险。

8. 全球宏观与终端市场指标

• 采购经理指数（PMI）：全球化工行业景气度有所回升，但增速放缓。
• GDP同比：显示全球经济复苏态势，对化工产品需求有所支撑。
• 民用建筑开工：显示终端市场对化工产品需求的稳定性。
• 消费者信心指数：提升对化工产品需求的预期。
• 汽车销售：保持增长趋势，对化工产品（如轮胎、塑料）需求增加。

9. 全球化工产品价格及价差

• 化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差均有不同程度的波动，部分产品价格回升。

10. 欧美化工产品价格及生产指标

• 化工行业景气指标、信心指数、产能利用率、产量指数、PPI及生产指数显示欧美市场化工产品价格相对稳定，但需关注竞争态势变化。

关键信息

• 行业估值：化工行业市盈率与市净率均处于较低水平，反映市场对行业盈利的预期较低。
• 价格走势：CCPI与PPI均呈现同比下降趋势，但部分细分产品如制冷剂、OLED材料、代糖等价格表现良好。
• 供给结构：国内化工行业供给结构逐步优化，龙头企业的产能竞争优势扩大。
• 需求端：家电、汽车、纺服等下游行业需求有所恢复，但整体仍需观察供需匹配情况。
• 风险提示：需关注原油价格波动、安全环保政策、化工品需求不及预期、新增产能释放带来的竞争加剧等风险。

投资建议

1. 聚焦高质量发展的“硬资产”

• 重点推荐：万华化学、扬农化工
• 建议关注：云天化、龙佰集团

2. 景气修复中的结构性机会

• 农化板块：重点推荐扬农化工，建议关注磷肥相关标的如云天化、川恒股份
• 轮胎板块：建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份
• 制冷剂：建议关注巨化股份
• OLED材料：重点推荐莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注奥来德
• 代糖行业：仍以10%+的增速增长，重点推荐金禾实业

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 安全环保风险
• 化工品需求不及预期
• 新增产能释放造成行业竞争加剧