建筑装饰行业专题研究：行业19Q3基金持仓报告：央企ETF基金大量增持五家建筑央企，园林、装饰继续减仓_18页_1mb

建筑装饰行业2019Q3基金持仓报告总结

核心内容

2019年第三季度，公募基金对建筑装饰行业的持仓继续低配，行业持股市值占基金净值比例为0.14%，处于历史低位。尽管建筑行业整体下跌6.40%，为全行业跌幅第三，但基金对部分央企的增持表明行业吸引力正在提升。尤其是央企创新驱动ETF基金的成立和发行，推动了对五家建筑央企的增持，包括中国化学、中国建筑、中国交建、中国电建和中国中冶。

主要观点

• 建筑行业整体低配：2019Q3，建筑行业持股市值占基金净值比例继续下降，行业超配环比为-0.0097%，排名第七，表明基金对建筑行业整体配置偏好较低。
• 细分行业表现分化：在二级细分行业中，基建和房屋建设小幅增仓，而专业工程、园林和装饰则继续减仓。其中，基建增仓比例为0.03%，房建为0.01%，而装饰减仓比例为0.02%。
• 基金持仓变动趋势：主动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股数量减少，其中金螳螂减仓最多，而中国铁建和中国建筑增仓显著。
• 央企ETF基金影响显著：新上市的央企创新驱动ETF基金增持了五家建筑央企，其持仓变化主要来源于大股东或前十大股东的减持换购行为。
• 估值低位：建筑行业整体处于历史估值低位，尤其是房建和基建板块，市盈率分别为7.1倍和8.0倍，未来有望吸引更多基金配置。

关键信息

行业整体情况

• 基金持仓：建筑行业持股市值占基金净值比例为0.14%，排名26，创十年新低。
• 行业跌幅：建筑行业Q3跌幅达6.40%，为全行业第三。
• 行业吸引力：随着政策环境改善和专项债提前下达，预计四季度建筑行业持仓有望回升。

细分行业情况

• 基建与房建增仓：基建增仓0.03%，房建增仓0.01%，分别为二级行业中第22和第25位。
• 专业工程、园林与装饰减仓：专业工程、园林和装饰分别减仓0.0087、0.0095和0.02个百分点，排名分别为第15、第16和第28位。
• 基金持仓变动：2019Q3主动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股共31只，较Q2减少10只，其中11只增仓，19只减仓，1只持平。

央企与ETF基金

• 央企被增持：中国化学、中国建筑、中国交建、中国中冶和中国电建被央企创新驱动ETF基金增持，其中中国化学被增持2.51亿股，持股比例达5.10%。
• 基金持仓变化：中国建筑被增持至77家，中国铁建和葛洲坝分别被增持至41家和16家，而金螳螂被减持至2家。

估值情况

• 建筑行业估值：截至2019年10月31日，建筑行业市盈率（TTM）为9.3倍，处于历史低位。
• 房建与基建估值：房建市盈率为7.1倍，基建为8.0倍，均低于行业平均水平。
• 装饰与园林估值：装饰板块市盈率上升至21.3倍，园林板块则因业绩亏损被基金减持。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级，认为建筑行业未来有吸引力，有望吸引更多基金配置。
• 趋势分析：建筑行业重仓股范围继续向央企集中，而民营企业配置比重下降。
• 政策预期：国家宏观政策逐渐改善，逆周期调节和专项债提前下达将为基建提供资金支持。

风险提示

• 政策不确定性：政策支持力度不及预期可能影响行业表现。
• 投资增速放缓：固定资产投资规模增速下行可能对行业造成负面影响。

附注

• 本报告数据来源于Wind和天风证券研究所，分析范围涵盖主动偏股型基金和被动偏股型基金。
• 报告中提及的基金持仓变动数据，均考虑了央企ETF基金的影响。
• 估值分析基于整体法，考虑了不同子行业的表现。