20181126-天风证券-建筑装饰行业18Q3基金持仓报告_基建获增仓_园林_装饰减仓；政策改善下行业配置吸引力增加_14页_1mb

建筑装饰行业2018Q3基金持仓报告总结

核心内容

2018年第三季度，建筑装饰行业整体呈现基金持仓低配趋势，但基建板块因政策支持而获得增仓，其他细分行业如装饰、房建、专业工程和园林则出现减仓。尽管基金整体对建筑行业持谨慎态度，但随着政策边际改善，行业配置吸引力有所提升。

主要观点

• 行业整体情况：2018Q3，建筑行业持仓比例为0.28%，位列第25位，较2018Q2小幅下降0.01个百分点，为历史第三低配。
• 细分行业表现：
  • 基建：增仓0.12个百分点，在103个二级行业中排名第20，涨幅达6.61%，在二级行业中排名第8。
  • 装饰：基金减仓0.02个百分点，跌幅为9.63%，排名第38。
  • 房建：基金减仓0.02个百分点，跌幅为0.17%，排名第84。
  • 专业工程：基金减仓0.04个百分点，跌幅为2.09%，排名第78。
  • 园林：基金减仓0.05个百分点，跌幅为16.99%，排名第8。
• 基金持仓变动：2018Q3，主动+被动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股共43只，比2018Q2增加1只。其中，22只股票基金持有数增加，11只减少，10只持平。
• 中字头公司表现：
  • 中国铁建：持有基金数增加54个，增仓比例达66.50%，增仓数量为2652万股。
  • 中国中铁：持有基金数增加10个，增仓比例达117.63%。
  • 中国中冶：持有基金数增加7个，增仓比例达240.37%。
• 减仓显著公司：
  • 东方园林：持有基金数减少20个，减仓比例达77.76%。
  • 中材国际：持有基金数减少11个，减仓比例达77.76%。
• 行业配置吸引力：随着政策改善，如地方政府专项债发行、民营企业融资支持工具设立等，建筑行业配置吸引力提升，预计2018Q4行业整体情况会有所好转。

关键信息

• 基金持仓变化趋势：建筑行业整体持仓下降，但基建板块因政策支持和预期改善，持仓上升。
• 政策影响：PPP项目整顿和民营企业融资环境收紧导致园林和装饰行业基金持仓减少。
• 投资建议：维持对建筑装饰行业的“强于大市”评级，认为行业配置吸引力提升，估值较低的优秀公司会受到重视。
• 风险提示：固定资产投资增速快速下滑，政策落实不及预期。

分析与展望

• 行业前景：政策改善和基建补短板政策的落地为行业带来边际改善，预计未来行业持仓有望提升。
• 重点公司：基建中字头公司如中国铁建、中国中铁和中国中冶获得显著增仓，显示市场对其未来增长的预期。
• 市场环境：宏观经济从去杠杆转向稳杠杆，央行降准等政策为基建行业带来利好。

结论

2018Q3，建筑装饰行业整体基金持仓低配，但基建板块因政策支持而增仓，其他细分行业则减仓。随着政策边际改善，行业配置吸引力提升，未来有望出现好转。