20191104-天风证券-建筑装饰行业专题研究：行业19Q3基金持仓报告：央企ETF基金大量增持五家建筑央企，园林、装饰继续减仓_17页_1022kb

建筑装饰行业2019Q3基金持仓分析总结

核心内容概览

2019年第三季度，公募基金对建筑装饰行业整体呈现低配态势，但对部分央企企业有明显增持行为。行业整体持股市值占基金净值比例为0.14%，排名26位，跌幅达6.40%，位列全行业第三。尽管如此，建筑行业处于历史估值低位，随着政策利好，未来有望吸引更多基金配置。

主要观点与关键信息

建筑行业整体配置

• 建筑行业在2019Q3继续低配，超配环比下降0.0097个百分点，排名第七。
• 建筑行业持股市值占比为0.14%，为十年最低。
• 基建、房建小幅增仓，专业工程、园林和装饰减仓，其中装饰跌幅最大（9.35%），园林跌幅为15.85%。
• 2019Q3基金对建筑行业配置持续走低，但央企股东减持换购央企ETF基金，使行业配置实际有所上升。

分细行业配置

• 基建行业增仓0.03个百分点，排名22位；房建增仓0.01个百分点，排名25位。
• 专业工程、园林和装饰行业分别减仓0.0087、0.0095和0.02个百分点，分别位列第15、第16和第28位。
• 由于四只央企ETF基金未公布三季报，实际的央企持仓情况可能有所提升。

个股持仓变动

• 葛洲坝、中国铁建和中国化学等央企公司获得基金增持，其中葛洲坝基金持有数增长最多。
• 金螳螂等装饰类公司遭大幅减持，基金持有数由12家降至2家。
• 中国建筑获基金持有数最多（77家），持股比例上升；而中国中冶、中国电建等则有小幅增持。

基建与房建的基金增仓

• 基建和房建基金持仓小幅增加，可能因国家基建政策支持和行业集中度提升。
• 中国建筑和中国铁建等龙头企业吸引基金增持，反映其稳健经营和良好业绩。

估值情况

• 建筑行业整体估值处于历史低位，PE为9.3倍。
• 基建板块估值较低，PE为8.0倍，有潜力触及五年最低。
• 装饰板块估值上升，因行业业绩普遍下降，而园林板块估值偏高，业绩不佳，基金减持。

投资建议

• 维持对建筑行业的“强于大市”评级，认为未来配置吸引力将增强。
• 随着政策改善和专项债提前下达，基建和房建有望受益，吸引基金配置。
• 估值低位可能吸引资金流入，但需关注政策支持力度及固定资产投资增速。

风险提示

• 政策支持力度不及预期。
• 固定资产投资规模增速下行。

分析师信息

• 唐笑、岳恒宇、肖文劲

图表目录

• 图1：主动偏股型基金股票投资市值占比
• 图2：主动偏股型基金资产净值占比
• 图3：2019年Q3基金各行业超配情况
• 图4：基金2019Q3相比2019Q2对一级行业主动偏股型基金重仓持股增减持情况
• 图5：2019Q3申万一级行业区间涨跌幅
• 图6：2019Q3一级行业持仓变动比例
• 图7：建筑行业2009-2019Q3重仓股配置占比和行业流通市值占全行业比
• 图8：建筑行业2009年来基金持仓超配情况
• 图9：基金2019Q2相比2019Q1对二级行业重仓持股总量百分比变动情况
• 图10：2019Q3申万二级行业区间涨跌幅
• 图11：房建、基建、园林、专业工程、装饰2013-2019Q1板块重仓股持仓比例变化
• 图12：建筑公司2019Q3基金持有数量前10名对比
• 图13：建筑公司2019Q3持股占流通股比前10名对比
• 图14：建筑装饰公司2019Q3季报持仓变动前10名对比
• 图15：基金重仓持股公司葛洲坝情况
• 图16：基金重仓持股公司苏交科情况
• 图17：基金重仓持股公司中国建筑情况
• 图18：基金重仓持股公司中国铁建情况
• 图19：装饰公司基金持股比例变动情况
• 图20：房建公司基金持股比例变动情况
• 图21：专业工程公司基金持股比例变动情况
• 图22：基础建设公司基金持股比例变动情况
• 图23：八大建筑央企历史基金持股比例变动情况
• 图24：房建历史估值情况
• 图25：专业工程历史估值情况
• 图26：装修装饰历史估值情况
• 图27：基建历史估值情况