20250112-国盛证券-建筑装饰行业周报_继续推荐低估值建筑央国企龙头_13页_1mb

核心观点

建筑板块年初以来出现较大调整，主要受两会前政策真空期和年末财政资金尚未转化为实物工作量影响。预计两会后多重催化将形成共振，包括财政发力、央国企市值管理方案落地、“一带一路”峰会召开等，板块基本面有望加速改善。

行业表现

本周建筑板块整体下跌255%，板块内个股表现分化严重。估值已重返历史最低区间，当前建议关注以下标的：

重点推荐

1. 低估值央国企：

   • 中国交建（A+H，pb-lf054，25E股息率33%）
   • 中国建筑（pb-lf051，25E股息率47%）
   • 中国铁建（A+H，pb-lf044，25E股息率35%）
   • 中国中铁（A+H，pb-lf048，25E股息率32%）
   • 隧道股份（pb-lf068，25E股息率55%）
   • 四川路桥（25PE71X，25E股息率71%）

2. 一带一路受益标的：

   • 中国化学（pb-lf074X，25PE71X）
   • 中钢国际（25PE80X，25E股息率62%）
   • 中材国际（25PE66X，25E股息率55%）

景气投资方向

• 低空经济设计咨询龙头：华设集团（25PE10X）
• 核电工程龙头：中国核建（25PE89X）

优质成长标的

• 鸿路钢构（25PE9X）
• 海南华铁（25PE9X）
• 瑞纳智能（25PE29X）

行业动态

1. 财政政策积极导向：财政部明确2025年赤字率将明显提升，超长期特别国债规模扩大，债务置换效果显现，预计将带动基建实物工作量显著增长。
2. 央国企估值提升：证监会和国资委出台了市值管理相关政策，央国企正在制定价值提升计划，预计将通过并购重组、现金分红、股份回购等方式提升估值。
3. 一带一路峰会：预计2025年将迎来新一届一带一路峰会，有望给板块带来显著催化。

风险提示

增量政策落地不及预期、建筑业基本面恢复不及预期、市值管理计划发布不及预期、一带一路政策出台不及预期等风险仍然存在。