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锌周报总结（2021.6.16）

核心内容

本周锌市场受到多方面因素影响，包括国储局抛储传闻、库存变化、TC价格波动、冶炼利润修复以及终端需求表现。整体市场呈现震荡格局，锌价止跌回升，但供强需弱的格局仍对价格形成压力。

主要观点

1. 国储局抛储传闻对市场影响显著

• 传闻细节清晰：市场传言国储局将从2021年6月底开始，每月月底抛售2万吨锌锭，持续至年底，全年新增供应14万吨。
• 供应增速提升：若按此假设，全年锌供应增速将从2.5%上升至4.6%，导致社会库存累库拐点提前至6月。
• 库存与过剩量变化：预计年底社会库存将累增至34万吨，全年锌过剩量将从5万吨增至19万吨，市场由紧平衡转为宽松，对锌价形成下行压力。
• 操作建议：建议暂时观望，因供应端扰动在丰水期后将缓解，但需求端进入淡季，短期库存可能累增，单边做空风险较大。

2. 锌价走势与市场结构

• 沪锌止跌回升：主力合约周内收于22740元/吨，周涨幅1.29%。
• 伦锌走势偏弱：周内收于3051美元/吨，周涨幅1.56%。
• LME contango结构收窄：LME锌价远期结构收窄至16美元附近，国内近月价差也有所收窄。
• 沪粤现货价差倒挂：上海地区现货贴水收窄，广东地区升水相对强势，反映市场区域供需差异。

3. 锌精矿TC价格变化

• 国内TC持平：上周国内平均锌精矿TC为3950元/金属吨，进口矿TC上调5美元/干吨至80美元/干吨。
• 云南TC上调：云南地区锌精矿加工费上调50元/吨，因限电影响逐步缓解，部分矿山恢复生产。
• TC上调空间有限：预计下月仍有部分上调空间，但整体国内TC仍持稳。

4. 精炼锌供应与利润

• 矿山利润回落：上周锌价下挫，矿山利润降至7000元/金属吨附近，冶炼厂利润维持在千元附近。
• 冶炼厂复产意愿增强：云南地区部分冶炼厂恢复至满产，甘肃某冶炼厂检修恢复，冶炼利润修复带动复产意愿提升。

5. 进口锌需求有限

• 沪伦比值上修：受美元走强影响，沪伦比值上修，进口亏损幅度收窄至200元/吨以内。
• 进口窗口短期难以开启：国内精炼锌产量回升，下游及终端库存偏高，对进口锌需求有限。

6. 镀锌板块表现

• 冷轧降库，热卷累库：冷轧库存下降1.52万吨至116.01万吨，热卷库存增加1.97万吨至258.05万吨。
• 大型企业开工回暖：华北地区镀锌企业开工率逐步提升，部分企业已满产，但中小型企业资金压力较大，开工情况未明显改善。

7. 压铸锌合金表现

• 华南相较华东走弱：华南地区压铸锌合金企业开工率下降，部分企业间歇性生产，以销定产，开工不稳定。
• 华东订单稳定：华东地区订单相对稳定，但出口订单略有下滑，企业维持常量生产。

8. 氧化锌行业表现

• 需求稳定：氧化锌行业整体开工率保持稳定，轮胎板块订单有所好转，废料价格回落带动部分企业备货意愿提升。
• 其他板块表现：饲料行业订单处于淡季，电子、医药等板块维持常量生产。

9. 库存变化

• LME库存下降：上周LME锌库存下降0.68万吨至26.75万吨。
• 国内社会库存下降：国内社会库存下降1.61万吨至13.61万吨。
• 保税区库存下降：保税区库存下降0.4万吨至3.85万吨。

关键信息

• 国储局抛储传闻：可能对锌价形成下行压力，市场需关注其实际行动。
• TC价格变化：国内TC持稳，进口TC上调，反映供应端有所缓解。
• 库存变化：国内库存拐点提前，LME库存下降，但总体仍处于累库趋势。
• 终端需求表现：镀锌企业开工率回暖，但压铸合金需求仍偏弱；氧化锌行业需求稳定。

数据来源与参考资料

• 天风期货股份有限公司
• 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列》
• 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动，锌还能涨多久？》
• 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度，对锌市场有何影响？》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平矿紧锭松仍是主旋律》
• 《2021锌年报-供需博弈争夺主场续集加码明年预定》
• 《2020年锌四季报-矿冶争端再起 消费未负期待》
• 《2020年锌三季报-金九银十落幕 原料端成市场锚点》
• 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》

市场关注点

• 进口比值：进口锌与国内锌价的比值变化。
• 抛储实际行动：国储局是否实际抛售锌锭，对市场供需的影响。
• 终端需求恢复情况：镀锌、压铸合金、氧化锌等终端行业需求是否出现明显回暖。

结论

本周锌市场在国储局抛储传闻、库存变化、TC价格波动及终端需求表现等多重因素影响下，呈现震荡格局。尽管锌价止跌回升，但供强需弱的格局仍对价格形成压力。市场建议暂时观望，关注进口比值及国储局实际抛储行动对供需的影响。