20210715-国盛证券-金地集团-600383.SH-上半年完成销售目标58_金额口径拿地强度33__3页_538kb

报告摘要

金地集团在2021年上半年实现了显著的销售增长，同时积极拓展土储，保持稳健的财务状况，获得机构“买入”评级。

上半年累计销售额：超过1600亿元，完成全年目标的58.2%。
6月销售数据：
- 销售面积：178.6万平方米，同比增长2.7%。
- 销售金额：340.3亿元，同比增长0.6%。
- 销售均价：19053.8元/平方米，同比下降2%。
1-6月销售数据：
- 销售面积：753.1万平方米，同比增长55.3%。
- 销售金额：1628.3亿元，同比增长60.2%。
- 销售均价：21621.3元/平方米，同比增长3.2%。
全年目标预期：随着下半年推货量增加，公司有望实现全年2800亿销售目标。

上半年新增土储：
- 计容建面：725.6万平方米，同比增长54.7%。
- 成交金额：536.5亿元，同比增长25.6%。
6月拿地情况：
- 新增14宗地块，计容建面245.33万平方米，同比增长85%。
- 成交金额158.28亿元，同比下降14.8%。
拿地成本控制：
- 6月拿地均价6451.7元/平方米，同比下降53.9%，相当于销售均价的33.9%。
- 1-6月拿地均价7394.6元/平方米，同比下降18.8%，相当于销售均价的34.2%，处于行业低位。
拿地强度：
- 6月金额口径投销比为46.5%（同比下降8.4个百分点），面积口径为137.4%（同比增长61.1%）。
- 1-6月金额口径拿地强度为32.9%（同比下降9.1个百分点），面积口径为92.2%（同比下降4.5个百分点）。
重点城市拿地：
- 上半年集中拿地金额约占总金额的50%。
- 在上海、郑州、武汉、成都四个集中供地城市中获取8个项目，建面占比64.7%，地价占比73.2%。
- 一二线城市拿地占比达67%。
- 新进入阜阳、泉州等地级市。
区域分布：
- 长江三角洲（26.87%）、京津冀（21.80%）、粤港澳大湾区（18.87%）、海峡西岸城市群（12.80%）为主要拿地区域，合计占比约80%。
- 重点城市拿地金额占比：北京（16.6%）、广州（12.8%）、上海（12.77%）、温州（10.2%）、武汉（7.55%）。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	63,084	83,657	96,799	113,497	130,907
归母净利润（百万元）	10,075	10,398	11,241	12,380	13,594
EPS（元/股）	2.23	2.30	2.49	2.74	3.01
P/E	4.4	4.3	3.9	3.6	3.3
P/B	0.8	0.8	0.7	0.6	0.5

成长能力：
- 营业收入增长率：25.4% / 32.6% / 15.7% / 17.3% / 15.3%。
- 营业利润增长率：29.9% / 3.2% / 10.9% / 10.3% / 11.0%。
- 归母净利润增长率：24.4% / 3.2% / 8.1% / 10.1% / 9.8%。
获利能力：
- 毛利率：40.5% / 32.9% / 32.9% / 33.4% / 33.8%。
- 净利率：16.0% / 12.4% / 11.6% / 10.9% / 10.4%。
- ROE：18.8% / 16.2% / 16.0% / 15.3% / 14.8%。
- ROIC：11.7% / 10.1% / 9.5% / 9.4% / 9.1%。
偿债能力：
- 资产负债率：75.4% / 76.6% / 75.5% / 74.8% / 74.2%。
- 净负债比率：61.5% / 65.6% / 94.0% / 101.1% / 108.9%。
- 流动比率：1.4 / 1.4 / 1.5 / 1.5 / 1.5。
- 速动比率：0.7 / 0.5 / 0.5 / 0.4 / 0.4。
营运能力：
- 总资产周转率：0.2 / 0.2 / 0.2 / 0.2 / 0.3。
- 应收账款周转率：322.5 / 220.8 / 197.7 / 202.6 / 199.8。
- 应付账款周转率：2.2 / 2.3 / 2.0 / 2.1 / 2.0。