20210706-天风证券-万科A-000002.SZ-累计销售同比增长_拿地力度保持积极_3页_726kb

报告摘要

万科A在2021年上半年表现出较强的销售能力和积极的拿地策略。尽管6月单月销售金额和面积同比略有下降，但整体上半年销售表现仍保持增长，销售均价显著提升，显示公司产品结构优化和市场竞争力增强。此外，公司在土地市场中持续保持高权益比例，显示出对土地储备的重视和对市场趋势的敏锐判断。

销售表现：2021年6月单月销售金额为676.3亿元，同比下降7.82%；销售面积为390.6万平方米，同比下降22.11%。然而，上半年累计销售金额达到3544.3亿元，同比增长10.6%，销售均价为16171元/平方米，同比增长4.81%。
拿地力度：公司上半年累计拿地力度为33.5%，较去年上半年提升明显，且高于去年全年水平。6月单月新增土地权益比例为84.98%，较去年同期提升较大，显示出公司在土地市场中的优势地位。
新增土地分布：新增项目主要集中在华东和华中地区，且多数位于二线城市，显示公司对高价值区域的偏好。
财务预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为440.89亿元、472.08亿元和516.29亿元，对应EPS分别为3.80元、4.06元和4.44元，PE分别为6.45X、6.02X和5.51X，维持“买入”评级。
财务比率：公司毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC有所下降，但资产负债率和净负债率上升，显示公司融资压力加大。

6月单月：
- 销售金额：676.3亿元，同比下降7.82%
- 销售面积：390.6万平方米，同比下降22.11%
- 销售均价：17314元/平方米，同比增长18.35%
上半年累计：
- 销售金额：3544.3亿元，同比增长10.6%
- 销售面积：2191.7万平方米，同比增长5.52%
- 销售均价：16171元/平方米，同比增长4.81%

6月单月：
- 新增土地面积：147.4万平方米
- 新增土地总计容面积：329.6万平方米，同比增长52.66%
- 新增土地权益建面：280.1万平方米，同比增长123.72%
上半年累计：
- 全口径新增规划建面：1647.2万平方米，同比增长88.88%
- 累计新增土地权益比例：83%，较去年全年提升明显

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	367,893.88	419,111.68	453,143.55	496,146.87	549,234.58
净利润	38,872.09	41,515.54	44,089.49	47,207.82	51,628.93
EPS（元）	3.35	3.57	3.80	4.06	4.44
市盈率（P/E）	7.32	6.85	6.45	6.02	5.51
市净率（P/B）	1.51	1.27	1.10	0.98	0.87
EV/EBITDA	4.35	3.96	4.61	3.82	4.07