保险行业图说2023年5月上市险企保费数据及投资建议：5月寿险持续向好，产险维持较好增速-20230624-长城证券-30页_1mb

2023年5月上市险企保费数据及投资建议总结

核心内容概览

2023年5月，中国保险行业整体表现稳健，寿险业务持续向好，产险业务维持较好增速。在宏观经济弱复苏背景下，保险板块面临一定压力，但具备一定的估值修复潜力。

主要观点

• 国际环境：俄乌冲突持续影响市场情绪，美联储可能在年内加息两次，美元阶段性走强及人民币汇率下行反映经济复苏放缓。
• 国内经济：社融数据反映市场信心不足，政策对经济的呵护成为市场关注焦点。
• 寿险表现：5月主要上市险企寿险保费加速增长，中国平安和中国人寿增速领先行业，累计保费增速分别为+6.44%和+5.12%。
• 产险表现：中国太平产险增速最高（+15.36%），中国太保紧随其后（+15.28%），农险和信用保证保险增速较高，而企财险、责任险和货运险增长乏力。
• 产品策略：保险公司聚焦理财类险种及养老年金，监管部门要求降低寿险定价利率，或推动增额终身寿产品集中释放。
• 代理人恢复：寿险代理人清虚接近尾声，核心代理人稳定，产能及收入稳步提升，Q2有望迎来队伍规模拐点。
• 渠道表现：银保渠道规模和价值持续增长，NBV延续上涨趋势。
• 投资建议：保险板块估值处于历史低位，具备估值修复吸引力。重点推荐中国太保，关注中国人寿、中国平安、中国财险及新华保险。
• 风险提示：中美摩擦、利差倒挂、地缘政治、宏观经济下行、恒大事件处理不及预期、股市系统性下跌及监管趋严。

关键信息

保费数据

• 行业累计同比：2023年1-4月原保险保费收入23032.922亿元，同比+9.80%。
• 寿险累计同比：18374.87亿元，同比+9.55%。
• 产险累计同比：4658.05亿元，同比+10.81%。
• 4月月度保费收入：全行业为3576.01亿元，同比-16.86%，环比-33.91%。
• 5月月度保费收入：行业回暖，主要险企保费增速优于4月，如中国人寿（+15.69%）、中国太保（+7.84%）、中国太平（+17.41%）等。

个股表现

• 中国平安：5月保费收入2452.62亿元，同比+6.60%，环比+0.23%。
• 中国人寿：5月保费收入3986亿元，同比+5.12%，环比+1.10%。
• 中国太保：5月保费收入1248.89亿元，同比+4.40%，环比+0.56%。
• 中国人保：5月保费收入997.43亿元，同比+4.78%，环比+2.07%。
• 中国太平：5月保费收入812.67亿元，同比+4.01%，环比+1.87%。
• 新华保险：5月保费收入882.17亿元，同比+1.66%，环比+1.08%。
• 众安在线：5月保费收入112.15亿元，同比+33.81%，环比+5.88%。

财险细分数据

• 乘用车销量：205.1万辆，环比+13.25%，同比+26.37%。
• 农险：同比+21.5%，信用保证保险同比+25.1%。
• 产险增速：中国太平（+15.36%）、中国太保（+15.28%）、中国人保（+8.48%）、中国平安（+5.59%）。

投资建议

• 估值修复：当前保险板块估值处于历史较低水平，具备一定的吸引力。
• 重点推荐：中国太保（“长航行动”效果凸显，产险增速强劲）。
• 关注个股：中国人寿（NBV回归正增长，对权益市场及利率变化弹性较大）；中国平安（地产风险敞口收敛，寿险保费增速领先）；中国财险（估值被低估，产险COR改善）；新华保险（业绩稳健）。
• 政策影响：监管要求寿险公司降低定价利率，有助于缓解利差损风险。

市场趋势与风险提示

• 市场趋势：5月保险股小幅下跌，A股5家上市险企股价回落，但6月后中国人保和中国人寿略有回升。
• 风险提示：中美摩擦、中美利差倒挂、地缘政治、宏观经济下行、恒大事件处理不及预期、股市系统性下跌及监管趋严。

基金持仓分析

• 保险板块持股市值：2023Q1为309.87亿元，较2022Q4下降。
• 配置比例：2023Q1为0.97%，较2022Q4下降0.18pct。
• 重仓股：中国平安仍是主要重仓股，但持股量有所下降，港股配置有所提升，中国人寿、中国太保和新华保险获增持。

投资端表现

• 5月股市：呈下行态势，保险板块BETA指数有所回升。
• 10年期国债收益率：承压下行，反映市场对利率的预期变化。

总结

2023年5月，保险行业整体表现稳健，寿险持续向好，产险保持较好增速。政策调控与市场环境对行业产生一定影响，但保险板块具备估值修复潜力。重点险企如中国太保、中国人寿、中国平安、中国财险及新华保险值得关注。同时，需警惕中美摩擦、宏观经济下行等风险。