保费行业图说2023年4月上市险企保费数据及投资建议：4月寿险持续向好，产险增速分化-20230518-长城证券-30页_1mb

2023年4月上市险企保费数据及投资建议总结

核心内容

2023年4月，中国保险行业整体表现良好，寿险持续向好，产险增速分化。长城证券产业金融研究院发布报告，对市场趋势和投资建议进行了分析。

主要观点

寿险表现

• 寿险保费增长：4月主要上市险企寿险保费呈现加速增长态势，其中中国平安和中国人寿增速领先行业。

  • 中国平安：+6.01%
  • 中国人寿：+4.02%
  • 中国太平：+1.90%
  • 中国人保：+1.59%
  • 新华保险：-0.46%
  • 中国太保：-2.90%

• 产品策略：当前市场对储蓄型、高收益保险产品需求旺盛，保险公司持续聚焦理财类险种并增加养老年金产品，具备产品竞争力。

• 定价利率调整：监管部门要求寿险公司新开发产品的定价利率从3.5%降至3.0%，以应对长期利率下行风险。行业预期将下调责任准备金评估利率，短期或刺激增额终身寿产品集中释放，对Q2保费增长形成支撑。

• 代理人队伍：行业代理人清虚接近尾声，代理人展业恢复常态，核心代理人稳定，产能及收入稳步提升，有助于Q2代理人规模拐点的出现。

产险表现

• 保费增速分化：2023年4月，产险保费增速分化，中国太保产险以+16.05%居首，中国太平产险以+15.63%紧随其后，中国人保产险以+9.54%表现较好。
• 细分业务：农险和信用保证保险继续保持较高增速，分别为+22.1%和+27.4%，而企财险、责任险和货运险则增长乏力。
• 车险市场：4月乘用车销售181.1万辆，环比-10.21%，同比增长87.67%。车险综合改革持续推进，短期对车险保费和承保盈利形成冲击，但中长期来看，头部险企凭借更强的风险定价和理赔管控能力，将受益于行业马太效应。

关键信息

经济与市场环境

• 国际经济：美国4月CPI同比增长4.9%，低于预期，核心CPI同比降至5.5%，环比稳定在0.4%，符合预期。
• 国内经济：4月社会融资规模增量1.22万亿元，同比多增2729亿元；人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；M2同比增长12.4%，M1同比增长5.3%。信贷投放结构显示企业中长期贷款增长显著，而居民端中长期信贷收缩。

投资建议

• 估值修复：当前保险板块估值处于历史较低水平，PEV为0.40-0.78倍，具备较高估值修复空间。
• 行业趋势：随着“中特估”逻辑下高股息、高分红资产的价值重估，保险股有望获得市场关注。
• 市场波动：10年期中债国债收益率调整至2.72%，下行承压；人民币兑美元汇率阶段性承压，外资流出可能对保险股产生下行压力。
• 个股推荐：重点推荐中国太保、中国平安、中国人寿、中国财险，建议关注新华保险。

财务数据

• 保险板块持股市值：2023Q1持股市值309.94亿元，较2022Q4下降。
• 公募基金配置：保险板块配置比例为0.98%，较2022Q4下降0.17pct。中国平安仍是重仓首选，但持股量有所减少；中国人寿和中国太保在港股配置上有所增加。

风险提示

• 中美摩擦加剧
• 中美利差持续倒挂
• 地缘政治风险
• 宏观经济下行
• 恒大事件等处理不及预期
• 股市系统性下跌
• 监管趋严

总结

2023年4月，保险行业整体表现稳健，寿险持续增长，产险增速分化。寿险市场由中国平安和中国人寿引领，而产险市场则由中国太保和中国太平表现突出。投资建议指出，保险板块估值较低，具备修复空间，建议关注头部险企。同时，需警惕宏观经济波动、政策变化及外部市场风险。