20250827-东吴证券-保险行业7月保费_寿险保费单月增速显著提升_财险业务保持稳健_5页_493kb

保险Ⅱ行业点评报告总结

核心观点：
7月人身险保费单月增速显著提升至26.2%，健康险转正，产险业务稳中有升。保险行业基本面持续修复，负债成本优化、资产端利率触底回升，叠加龙头股估值处于历史低位，维持“增持”评级。

1. 人身险业务：
◼ 7月单月原保费同比增速达26.2%，较6月增长9.8个百分点。上半年累计原保费收入同比+7.5%。
◼ 原因：“存款搬家”持续、旧产品“炒停”推升短期存款，新业务结构转型加速，预计将向分红险倾斜。
◼ 产品结构：保户投资新增交费（万能险为主）单月增速+21%，投连险同比+23%，增速大幅提升。

2. 健康险业务：
◼ 7月单月健康险保费同比增速转正至2.6%，上半年累计增速2.3%，扭转去年同期负增长趋势。
◼ 中长期展望：健康险产业链整合与生态系统建设仍有较大空间，客户粘性提升有助于业务增长。

3. 财险业务：
◼ 产险公司7月单月保费同比+5.3%，增速环比提升0.6个百分点。
◼ 非车险业务增速显著提升（同比+7.2%），主要受益于健康险和意外险快速增长。
◼ 车险业务环比略有下滑，但新能源车渗透率提升对长期车险增长提供动力。

4. 行业展望与估值：
◼ 负债端：监管持续引导，险企主动转型，负债成本有望逐步下降，利差压力缓解。
◼ 资产端：10年期国债利率回落至1.76%附近，未来利率上行可缓解固收类投资压力。
◼ 估值：当前板块估值（PEV 0.64-0.95倍，PB 1.10-2.24倍）处于历史低位，回升空间较大，叠加业务质地改善，维持“增持”评级。

◼ 风险提示：长端利率持续下行或新单增长不及预期将影响判断。