保险行业图说2023年3月上市险企保费数据及投资建议：3月产寿险负债端向好表现逐步兑现-20230420-长城证券-32页_1mb

3月产寿险负债端向好表现逐步兑现

核心内容

2023年3月，A股上市险企的寿险和产险业务均呈现向好的趋势，尤其是寿险端的保费收入显著恢复。同时，随着宏观经济的逐步复苏，保险板块整体估值处于低位，具备一定的投资机会。

主要观点

• 宏观经济改善：一季度GDP增长4.5%，市场预期明显改善，经济开局良好。居民新增存款同比多增，企业贷款需求回升，显示经济复苏态势。
• 保费收入增长：2023年3月，保险行业累计原保险保费收入同比增长约8.37%，其中寿险公司和产险公司均实现增长，尤其是寿险公司保费收入同比增速显著提升。
• 寿险业务复苏：主要上市险企寿险保费呈现恢复性增长，其中中国平安和中国人寿增速领先，达到5.63%和3.87%。太保寿险月度保费增速转正，显示行业复苏迹象。
• 产险业务分化：产险公司保费增速有所分化，太平产险和太保产险增速领先，分别达到19.65%和16.76%，主要得益于非车业务的拉动。人保产险增速10.19%，其中农险和信用保证保险保持较高增速，而企财险、责任险和货运险增速较低。
• 投资建议：在经济复苏和险企负债端改善的背景下，保险板块估值修复逻辑显现，建议关注太保、国寿、平安和人保等公司，其中太保和国寿表现更优。未来养老和健康产业将成为重要增长点，注重康养布局的险企将长期受益。
• 政策影响：银保监会引导行业强化负债端风险管理，下调责任准备金评估利率，可能对理财型产品销售造成一定影响。

关键信息

保费数据概览

• 行业合计：2023年2月累计原保险保费收入14,045.73亿元，同比+8.37%。
• 寿险公司：2月累计保费收入11,775.53亿元，同比+7.96%；月度保费收入3,875.13亿元，同比+22.29%。
• 产险公司：2月累计保费收入2,270.20亿元，同比+10.51%；月度保费收入同比+28.32%。

上市险企保费表现

• 中国人保：3月保费收入999.41亿元，同比增速12.92%。
• 中国人寿：3月保费收入813.00亿元，同比增速10.16%。
• 中国平安：3月保费收入748.75亿元，同比增速6.72%。
• 中国太保：3月保费收入969.10亿元，同比增速9.38%。
• 中国太平：3月保费收入566.11亿元，同比增速10.60%。
• 新华保险：3月保费收入647.72亿元，同比增速-0.47%。

产品动态

• 中国人寿：推出多款养老年金和年金险产品，如“鑫享未来”、“鑫瑞年年”等，万能账户结算利率达3.7%或4.3%。
• 中国平安：推出“财富鑫享”年金险，万能账户结算利率达4.6%。
• 中国太保：推出“鑫享康年”养老年金保险，万能账户结算利率达4.5%。
• 太平人寿：推出“金添禧”年金险及“e养添年”产品，满足客户中期理财需求。
• 产品趋势：增额终身寿险和养老年金产品热度上升，成为主要销售产品。

险资举牌情况

• 2023年举牌：太平人寿举牌光大环境，阳光人寿举牌首程控股，中国人寿增持万达信息。
• 举牌行业：险资开始拓展举牌范围，尝试更多行业优质公司，如能源、信息技术、城市服务等。

估值与市场表现

• 保险板块估值：PEV处于0.33-0.64倍，处于历史低位，具备补涨潜力。
• 股市表现：4月以来，保险股集体上涨，中国人保、中国人寿、中国太保涨幅较大。

投资建议

• 重点推荐：中国太保、中国人寿、中国平安，其负债端表现优异，且产品布局契合市场需求。
• 关注：新华保险，其在3月保费增速虽为负，但可能在后续有改善。
• 风险提示：中美摩擦加剧、利差倒挂、地缘政治风险、宏观经济下行、恒大事件处理不及预期、股市系统性下跌、监管趋严等。

总结

3月产寿险负债端表现逐步向好，寿险保费收入恢复性增长，产险业务分化，部分公司增速领先。宏观经济复苏带动居民保障需求，理财型产品热度上升，保险板块估值处于低位，具备投资机会。险资开始拓展举牌范围，关注其对更多行业优质公司的投资动向。建议投资者关注太保、国寿、平安等公司，同时注意潜在风险因素。