20250926-东吴证券-保险行业8月保费_寿险单月保费强势增长_财险非车业务短期承压_5页_491kb

保险行业8月保费及估值分析总结

核心内容概览

2025年8月，中国保险行业保费数据呈现分化态势。人身险公司保费实现强劲增长，而财险公司非车险业务则面临短期承压。同时，行业估值处于历史低位，具备一定的向上潜力。

主要观点

人身险业务表现强劲

• 8月单月保费同比增长：人身险公司8月单月原保费同比增长49.7%，较7月增速大幅提升23.5个百分点，显示出短期保费增长的显著反弹。
• 1-8月累计保费增长：2025年1-8月人身险原保费同比增长11.3%，规模保费同比增长9.9%，整体保持增长态势。
• 保户投资交费情况：1-8月保户投资新增交费同比持平，投连险同比增长1%，而8月单月保户投资新增交费同比增长15%，投连险同比增长217%。
• 短期增长因素：8月保费增长主要受到预定利率下调背景下旧产品“炒停”因素的推动，预计9月后增速将逐步回落。
• 未来趋势：随着预定利率调整的推进，新业务结构或将加速向分红险转型，有助于优化行业负债成本。

健康险业务增速稳定

• 8月单月健康险保费同比增长：健康险8月保费同比增长2.6%，与7月增速持平。
• 1-8月累计健康险保费增长：健康险1-8月保费同比增长2.4%，而2024年同期增速为8.9%，显示出增速放缓趋势。
• 健康险占比变化：8月末健康险占比较7月末略有下滑，但仍为行业重点发展方向。
• 长期发展建议：通过构建“保险+健康管理+医疗服务”的一站式健康生态系统，可提升客户粘性并为业务增长赋能。

财险业务承压明显

• 8月单月产险公司保费同比增长：8月单月产险公司保费同比增长0.9%，主要受非车险业务下滑影响。
• 1-8月累计产险保费增长：2025年1-8月产险公司保费同比增长4.7%，整体保持稳定增长。
• 车险表现稳健：车险保费累计同比增长4.3%，8月单月同比增长3.7%，增速略有下滑，但新能源车的高单均保费有望增强增长动力。
• 非车险业务下滑：8月非车险保费同比下降3.1%，主要受健康险拖累，其中健康险下降8%，农险下降1%，意外险和责任险也出现不同程度下滑。
• 头部险企优势明显：以人保财险为代表的头部险企保费增长较快，业务质量较高，盈利空间优于中小险企。

关键信息

负债与资产端改善

• 负债成本下降预期：市场储蓄需求依然旺盛，监管引导和险企主动转型将有助于降低负债成本，缓解利差损压力。
• 资产端收益提升：十年期国债收益率回升至1.9%左右，若国内经济持续复苏，长端利率上行将有助于缓解固收类投资收益率压力。
• 估值处于低位：截至2025年9月26日，保险板块估值（PEV）为0.57-0.85倍，PB为1.02-2.16倍，处于历史低位，具备估值修复空间。

估值与盈利预测

风险提示

• 长端利率趋势性下行；
• 新单增长不及预期。

投资建议

• 行业评级：增持（维持）；
• 个股评级：整体保持增持或中性评级，头部险企具备更强增长潜力和盈利空间。

数据来源

• 国家金融监督管理总局官网；
• Wind；
• 东吴证券研究所预测。