20250203-天风证券-中炬高新-600872.SH-24年收官_扣非归母净利润提升明显_3页_722kb

中炬高新 (600872) 投资分析报告总结

核心观点

维持“买入”评级。预计公司业绩环比改善，上调了2024-2026年盈利预测，当前PE分别为19X、17X、15X。

业绩与财务亮点

1. 扣非净利润大增：公司2024年Q4归母净利润预计大幅下滑（高至-85%），但扣非归母净利润依然实现同比增长（预计约20%-40%，中枢30%）。
2. 盈利能力增强：2024年扣除非经常性损益的净利润同比显著增长，主要受益于：
   • 原材料价格下降。
   • 精细化管理成效显现，成功实现降本增效。
3. 改革与扩张加速：
   • 已无偿受让厨邦公司20%少数股权（现在总持股未提及）。
   • 成立专门部门推进全国化布局、新零售及电商渠道拓展。

财务预测

• 营收预测：2024-2026年预计营收为58、63、70亿元，同比分别增长12%、10%、10%（前值分别为57.56/66.21/76.35亿元）。
• 净利润预测：2024-2026年预计归母净利润为86、97、109亿元，同比增长率分别为-49%、+13%、+12%（前值分别为75.5/91.5/109.4亿元）。
• 估值预测：对应PE分别为19X、17X、15X。

投资建议

基于业绩改善预期、多元化投入及未来增长空间，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括宏观经济下行风险、消费复苏低于预期、新品推广效果不佳、区域拓展困难、渠道推广不达预期等。

总结

中炬高新的核心逻辑在于其持续性的扣非利润增长与积极的改革落地。尽管Q4业绩环比不确定性较高，但其基本面改善趋势明显，战略转型持続推进，有望凭借更强的产品力与渠道力带动业绩实现正向突破。