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中炬高新 2022 年年报点评总结

核心内容概述

中炬高新（600872）在2022年度实现了调味品主业的稳健增长，但整体归母净利润出现大幅下滑。公司未来增长逻辑清晰，全国化扩张和成本控制措施有望推动长期盈利能力提升。浙商证券维持“买入”评级，预计公司2023-2025年收入和归母净利润将实现显著增长。

主要观点

业绩表现

• 2022年收入：53.41亿元，同比增长4.41%。
• 2022年归母净利润：-5.92亿元，同比下降179.78%。
• 2022年第四季度：收入13.85亿元，同比下降18.71%；归母净利润-10.11亿元，同比下降369.42%。

调味品业务

• 收入增长：调味品收入稳健增长，三大品类酱油、鸡精鸡粉、食用油分别同比增长7%、9%、2%。
• 毛利率：2022年整体毛利率为30.22%，同比下降2.9个百分点；但Q4成本压力有所缓解，毛利率环比回升。
• 费用率：美味鲜销售/管理/研发费用率分别为9.2%、5%、3.5%，同比分别上升0.8%、0.4%、下降0.1%。

长期发展逻辑

• 市场策略：公司对成熟市场进行品类延伸和渠道下沉，对非成熟市场进行渠道扩张，全国化进程有望加速。
• 降本提效：通过“厨邦智造”提升生产效率和降低成本，同时管理效率改善有助于净利率稳步提升。

关键信息

盈利预测

财务摘要

• 资产总计：预计2023-2025年将从6223亿元增长至8892亿元。
• 现金净增加额：预计2023年现金净增加额将显著增长至716亿元。
• 每股收益：预计2023年每股收益为1.0元，2025年将达到1.57元。

财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下。

风险提示

• 需求恢复不及预期；
• 成本上行超预期。

基本数据

股票走势图

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