20210726-山西证券-中炬高新-600872.SH-定增叠加股份回购_彰显发展信心_5页_722kb

中炬高新（600872.SH）事件点评总结

核心内容

中炬高新（600872.SH）于2021年7月26日发布公告，宣布拟通过非公开发行A股股票和股份回购的方式，进一步扩大公司产能，增强市场信心，并推动公司实现“双百目标”，即五年内实现年营业收入过百亿、年产销量过百万吨。

主要观点

1. 定增与股份回购

• 定增计划：公司拟向控股股东发行2.39亿股，募集约78亿元资金，用于阳西美味鲜食品有限公司的300万吨调味品扩产项目。
• 股份回购：公司拟使用自有资金回购股份，回购金额不低于3亿元，不超过6亿元，回购价格不超过60元/股。回购股份将予以注销，以增强投资者信心。

2. 产能扩张与市场布局

• 项目投资：300万吨调味品扩产项目拟投资总额为121.54亿元，拟使用募集资金70亿元，用于扩大酱油、食醋、蚝油、酱类、复合调味料等产品的产能。
• 市场目标：通过产能释放、全国化市场开拓、发展餐饮渠道及品类外拓等策略，进一步巩固公司在调味品行业的领先地位，提升市场占有率。

3. 业绩目标与财务预测

• 2021年目标：公司预计2021年实现营业收入61亿元，同比增长19.06%；归属于母公司的净利润9.85亿元，同比增长10.68%。
• 未来预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.25元、1.52元、1.83元，对应PE分别为31倍、25倍、21倍，维持“买入”评级。

4. 财务状况分析

• 资产负债表：公司资产总额从2020年的66.59亿元增长至2023年的107.48亿元，流动资产逐年增加，负债总额从16.67亿元增至26.56亿元，但资产负债率保持在25%以下。
• 现金流量表：公司2021年经营活动现金流为818亿元，投资活动现金流为-145亿元，筹资活动现金流为185亿元，整体现金流稳健。
• 利润表：公司营业收入稳步增长，毛利率保持在41%左右，净利率从17.37%小幅下降至16.34%，但整体盈利能力较强。
• 财务比率：公司流动比率和速动比率持续上升，分别从2.63增至3.55，显示短期偿债能力增强；P/E、P/B和EV/EBITDA等估值指标逐步下降，反映公司估值趋于合理。

关键信息

• 市场表现：截至2021年7月26日，公司收盘价为38.69元，年内最高为73.61元，最低为35.74元。
• 流通A股市值：308亿元，总市值与之相同。
• 财务指标：
  • 2020年基本每股收益：1.12元
  • 2021年EPS预测：1.25元
  • 2023年EPS预测：1.83元
  • 2020年净资产收益率：20.96%
  • 2023年ROE预测：19.80%
• 主要风险：行业需求低于预期、原材料价格波动、食品安全风险及市场风险。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：公司制定明确的“双百目标”，业绩确定性强，通过定增和回购增强市场信心，推动公司股票价值合理回归。

分析师信息

• 分析师：和芳芳
• 执业登记编码：S0760519110004
• 邮箱：hefangfang@sxzq.com
• 公司：山西证券股份有限公司
• 地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 电话：
  • 太原：0351-8686981
  • 北京：010-83496336
• 网址：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告不构成投资建议，公司不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 报告内容可能随时间变化而调整，未经授权不得转载或转发。