20260125-中泰期货-白糖市场周度报告_压力较大_低位下探_20页_2mb

压力较大，低位下探 - 中泰期货白糖市场周度报告总结

核心内容

本周国内外糖价整体呈现震荡走势，国际糖价受巴西榨季收榨及印度、泰国增产影响，维持低位震荡态势。国内糖价则因春节备货期开启，现货交投放大，但供给高峰期压制糖价，期货市场亦跟随国际糖价波动。

主要观点

国际糖市

• 巴西：2025/26榨季已进入收榨期，12月出口糖量下降，港口等待装运船只数量增加，显示出口节奏放缓。
• 泰国：2025/26年度预计增产6%，但甘蔗收购价下降可能影响种植意愿，下一榨季产量或下降。
• 印度：12月双周累计产量同比增加22%，显示增产趋势明显，对国际糖价形成压力。
• 整体趋势：国际糖价低位震荡，受供需格局影响，短期内难有明显上涨动力。

国内糖市

• 现货价格：本周南方新糖大量累库，压制现货价格，现货价格小幅走低。
• 期货走势：郑糖价格围绕国产甘蔗糖成本与配额外进口加工糖成本区间运行，整体震荡。
• 基差变化：基差震荡趋弱，显示现货价格与期货价格之间的差距扩大。
• 供需情况：1月供需报告未调整产量和需求，但需求预期微降，期末库存增加至82万吨。
• 进口情况：12月进口糖量同比增加18.85万吨，累计进口量同比增加，对国内市场形成支撑。

关键信息

价格及估值

产销与库存

• 广西糖产销率：12月产销率大幅下降至45.56%，显示市场供应压力较大。
• 云南糖产销率：12月产销率略有下降至71.72%，但整体供应仍较为稳定。
• 广西糖工业库存：12月库存大幅增加至105.71万吨，显示库存累积加快。
• 云南糖工业库存：12月库存增加至11.09万吨，显示库存累积中。

进口与利润

• 进口糖数量：12月进口糖量同比增加，对国内市场形成支撑。
• 进口加工糖利润：配额外进口加工糖利润本周微利，但有所收缩；配额内进口利润仍较高，千元以上。

市场策略

• 期现策略：基差预期转弱，建议关注现货价格与期货价格的走势差异。
• 跨月套利：3-5价差低位震荡，可考虑跨月价差策略。
• 内外套利：进口成本偏低，国内新糖上市价格低位震荡，配额外进口加工糖利润仍小幅盈利。
• 单边策略：低位震荡思路应对，建议关注市场波动。
• 期权策略：前期卖出虚值看涨期权继续持有，近期逢低卖出看跌虚值期权可以持有。

风险提示

• 天气异常：可能影响甘蔗产量及糖价走势。
• 政策变化：进口政策调整可能对市场造成影响。
• 金融系统风险：海内外金融市场波动可能对糖价产生影响。

附注

• 数据来源：iFinD，中泰期货整理
• 报告发布者：陈乔，中泰期货
• 从业资格号：F0310227
• 交易咨询证书号：Z0015805
• 联系电话：0531-68808771
• 公司网址：www.ztqh.com