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糖价震荡调整总结

核心内容

当前白糖市场呈现震荡偏弱的走势，预计SR205合约价格将在[5600，5900]区间内波动。短期糖价走势主要受国内外供需变化及宏观因素影响，整体呈现供需偏紧、进口成本倒挂、市场交投清淡等特征。

主要观点

国际糖市基本面稳定

• 巴西中南部：本榨季甘蔗产量受干旱和霜冻影响，但12月和1月降水较好，新榨季产量预期上调。当前巴西乙醇价格偏高，可能影响新榨季的制糖比。
• 印度与泰国：印度2021/22年度累计产糖1770.6万吨，同比增加100.2万吨；泰国累计产糖506.8万吨，同比增加82.81万吨。印度和泰国的产量均有所增长，对国际糖价形成一定支撑。
• 全球供需：北半球主产国生产情况良好，预计全球糖供应将维持稳定。

国内糖市表现

• 产销数据：2021/22年制糖期截至12月底，全国累计产糖278.55万吨，同比大幅下降；累计销糖128.69万吨，销糖率有所提升，整体报告偏多，对郑糖形成一定支撑。
• 广西情况：截至1月31日，广西产混合糖364.64万吨，同比减少48.14万吨；累计销糖132.88万吨，同比减少14.18万吨；工业库存231.76万吨，同比减少33.96万吨。
• 进口情况：12月进口量同比大幅减少，进口成本倒挂，进口利润维持稳定，为国内糖价提供底部支撑。预计1月进口量同样偏低。

市场情绪与持仓

• CFTC持仓：非商业空头持仓增加，多头持仓减少，净多持仓下降，显示市场情绪偏空。
• 供需平衡：2021/22榨季国内总供给为1830.5万吨，总消费为1568万吨，库消比为17%，显示库存偏高，供需偏紧。

关键信息

• 短期糖价预测：SR205合约预计在[5600，5900]区间震荡。
• 进口成本倒挂：国内进口成本维持倒挂，为糖价提供支撑。
• 国内产量下降：2021/22榨季国内食糖产量同比下降45万吨，为1022-1024万吨。
• 销糖率提升：尽管产量下降，但销糖率略有上升，显示市场需求稳定。
• 工业库存下降：工业库存同比减少，显示市场去库存趋势。

操作建议

• 短期策略：震荡为主，建议关注5600-5900区间内的波动，控制仓位，避免追高。
• 风险提示：
  1. 巴西制糖比下降：可能影响国内糖价走势。
  2. 宏观因素：美元走势、原油价格等宏观因素可能对糖价产生影响。

数据来源

• 国内产销数据：来自中糖协及广西糖业数据。
• 进口数据：来自海关总署及商务部预报。
• CFTC持仓数据：来自ICE原糖持仓报告。
• 图表来源：Wind、中财期货投资咨询总部。

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