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白糖市场分析报告（2026年01月25日）

一、核心内容

本报告分析了2026年1月白糖市场的运行情况，涵盖国际与国内市场回顾、行业供需数据及操作建议。报告指出，当前白糖市场整体呈现低位整理的格局，市场情绪偏向谨慎，主要受全球供需格局变化、进口政策调整及宏观环境影响等因素驱动。

二、市场回顾

1. 国际市场

• 美元指数：97.51（前值99.37），显示美元有所走弱。
• 美元兑巴西雷亚尔：5.29（前值5.38），汇率略有下降。
• WTI原油价格：61.28美元/桶（+3.57%），原油价格上涨对糖价形成一定支撑。
• 纽约原糖价格：14.73美分/磅（-1.73%），价格小幅下跌。
• CFTC持仓报告：基金多单减少304手，空单增加9089手，净多单减少至-148792手，显示市场看空情绪增强。
• 主要产糖国产量：
  • 巴西中南部：累计产糖4022万吨（+34万吨），同比微增。
  • 印度：累计产糖1589万吨（+283万吨），高频数据大幅增长。
  • 泰国：累计产糖217万吨（-58万吨），同比减少。

2. 国内市场

• 广西集团现货报价：5300元/吨，环比下跌50元/吨。
• 郑糖主力价格：5180元/吨，环比下跌78元/吨。
• 主力合约基差：环比小幅走高。
• 进口情况：
  • 2025年12月进口食糖58万吨，25/26榨季累计进口176万吨（+30万吨）。
  • 2025年12月进口糖浆和预拌粉7万吨，25/26榨季累计进口30万吨（-34万吨）。
• CAOC预测：
  • 25/26榨季国内产量1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨。

三、市场展望

1. 国际市场

• 趋势：预计25/26榨季全球食糖市场将恢复性增产，出现供应过剩，市场偏空。
• 节奏：巴西中南部产量微增，印度产量高频数据大幅增长，纽约原糖处于低位整理区间。
• 估值：糖价已跌至阶段性低位，但玉米乙醇成本拉低估值，需关注巴西生产与出口节奏、印度产量及产业政策变化。

2. 国内市场

• 趋势：郑糖跟随原糖走势，低位整理为主。
• 节奏：围绕进口节奏展开交易，常规进口维持较高水平，非常规进口有所减量。
• 定价锚点：配额外进口成本低于国内生产成本，定价博弈激烈。
• 情绪：贵金属与有色价格上涨情绪蔓延，可能对白糖市场形成一定支撑。
• 关注点：国内进口政策变化。

四、风险提示

• 宏观环境：全球经济形势、通胀压力及货币政策变化可能影响市场情绪。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔、印度卢比等汇率波动可能影响出口成本与价格。
• 印度产业政策：印度作为全球主要产糖国，其政策变化可能对全球市场产生重大影响。
• 国内进口政策：进口配额调整可能改变市场供需格局。

五、操作建议

• 国际市场：短期以区间整理为主，关注巴西生产与出口节奏、印度产量及产业政策。
• 国内市场：短期以低位整理为主，建议关注进口政策变化及定价锚点博弈，谨慎操作。

六、附图说明

• 图1-6：展示美元指数、原油价格、汇率走势等宏观数据。
• 图7-13：反映白糖价格、基差、仓单及持仓变化。
• 图14-24：展示全球及主要产糖国的产量、进口量及产销对比数据。

七、免责声明与版权信息

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
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本报告内容基于市场数据和分析，仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行承担风险。