> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 现货偏稳，郑糖低位震荡 中泰期货白糖市场周度报告 姓名：陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805 联系电话：0531-68808771 公司网址：www.ztqh.com 2026-1-17 # 本周国内外糖价整体情况汇总 <table><tr><td rowspan="15">相关价格及估值</td><td></td><td>上周</td><td>本周</td><td>环比</td><td>下周预期</td><td>思路</td><td>备注</td></tr><tr><td>ICE原糖主连</td><td>14.89</td><td>14.99</td><td>0.67%</td><td>震荡</td><td rowspan="11">国际糖价低位震荡，过剩压力仍在跟随国际糖价波动，短线反弹</td><td rowspan="11">数据详情</td></tr><tr><td>ICE白糖主连</td><td>425.3</td><td>428.9</td><td>0.85%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>郑糖主连</td><td>5288</td><td>5258</td><td>-0.57%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>巴西加工糖成本(50%)</td><td>5144</td><td>5169</td><td>0.49%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>巴西加工糖成本(15%)</td><td>4060</td><td>4082</td><td>0.54%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>泰国加工糖成本(50%)</td><td>5209</td><td>5234</td><td>0.48%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>泰国加工糖成本(15%)</td><td>4110</td><td>4131</td><td>0.53%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>广西南宁</td><td>5320</td><td>5320</td><td>0.00%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>云南昆明</td><td>5220</td><td>5230</td><td>0.19%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>河北曹妃甸</td><td>5800</td><td>5800</td><td>0.00%</td><td>震荡</td></tr><tr><td>进口加工糖利润(配额外-营口)</td><td>624</td><td>599</td><td>-4.02%</td><td>收缩</td></tr><tr><td>进口加工糖利润(配额内-营口)</td><td>1715</td><td>1693</td><td>-1.28%</td><td>收缩</td><td rowspan="3">整体配额内进口利润仍较高，盘面配额外利润本周有微利，但较上周减少，因外糖走强。</td><td rowspan="3">数据详情</td></tr><tr><td>进口盘面利润（配额外）</td><td>144</td><td>89</td><td>-38.35%</td><td>收缩</td></tr><tr><td>进口加工糖盘面利润（配额内）</td><td>1228</td><td>1176</td><td>-4.23%</td><td>收缩</td></tr></table> 数据来源：iFinD，中泰期货整理 # 本周食糖估值-基差、价差、交割成本 <table><tr><td rowspan="9">估值</td><td></td><td>上周</td><td>本周</td><td>环比</td><td>下周预期</td><td>思路</td></tr><tr><td>基差(南宁)</td><td>32</td><td>62</td><td>93.75%</td><td>震荡走弱</td><td rowspan="8">国内基差震荡趋弱为主</td></tr><tr><td>基差(昆明)</td><td>-68</td><td>-28</td><td>58.82%</td><td>震荡走弱</td></tr><tr><td>基差(营口)</td><td>512</td><td>542</td><td>5.86%</td><td>震荡走弱</td></tr><tr><td>郑糖3-5价差</td><td>-11</td><td>-37</td><td>-236.36%</td><td>震荡走弱</td></tr><tr><td>郑糖5-7价差</td><td>-11</td><td>-18</td><td>-63.64%</td><td>震荡走弱</td></tr><tr><td>广西交割糖成本(1月)</td><td>5417</td><td>5409</td><td>-0.15%</td><td>小幅波动</td></tr><tr><td>云南糖交割成本(1月)</td><td>5420</td><td>5422</td><td>0.04%</td><td>小幅波动</td></tr><tr><td>营口加工糖交割成本(1月)</td><td>5905</td><td>5896</td><td>-0.15%</td><td>小幅波动</td></tr></table> 数据来源：iFinD，中泰期货整理 # 本周糖市重要数据展示、逻辑观点与策略 <table><tr><td rowspan="9">重点数据跟踪</td><td></td><td>单位</td><td>上期</td><td>本期</td><td>环比</td><td>数据解读</td><td>备注</td></tr><tr><td>广西糖产销率</td><td>%</td><td>66.77</td><td>45.56</td><td>-31.77%</td><td>产销率利空</td><td>12月数据</td></tr><tr><td>云南糖产销率</td><td>%</td><td>71.89</td><td>71.72</td><td>-0.24%</td><td>产销率利空</td><td>12月数据</td></tr><tr><td>广西糖工业库存</td><td>万吨</td><td>4.45</td><td>105.71</td><td>2275.51%</td><td>库存累积加快</td><td>月频数据</td></tr><tr><td>云南糖工业库存</td><td>万吨</td><td>1.26</td><td>11.09</td><td>780.16%</td><td>库存累积中</td><td>月频数据</td></tr><tr><td>进口糖数量</td><td>万吨</td><td>75.00</td><td>44.00</td><td>-41.33%</td><td>进口环比下降,对内糖有支撑</td><td>11月环比10月</td></tr><tr><td>泰国产糖量</td><td>万吨</td><td>153.09</td><td>217.17</td><td>41.86%</td><td>环比持续增加,但同比偏慢</td><td>截至1月12日产糖量</td></tr><tr><td>印度产糖量</td><td>万吨</td><td>1189.70</td><td>1558.50</td><td>31.00%</td><td>环比增发价的,产糖量同比偏高</td><td>截至1月15日,双周累计产量数据</td></tr><tr><td>巴西产量(双周)</td><td>万吨</td><td>72.4</td><td>25.4</td><td>-64.92%</td><td>进入收榨阶段,产糖量环比持续下降</td><td>12月上半月环比11月下半月</td></tr><tr><td>策略与观点</td><td colspan="7">逻辑与观点</td></tr><tr><td>国际糖市</td><td colspan="7">巴西2025/26榨季已进入收榨期,北半球印度和泰国生产量逐步累积,印度产糖同比偏高,泰国生产略显偏慢,甘蔗产糖率和含糖均同比偏低,对市场而言带来利多,但印度产糖量大制约糖价下挫低位引发低吸买盘,糖价下探回升运行。总体来说,未来远期泰国因甘蔗价大幅下降,可能引发下一榨季种植减少,对远期带来利多。国际糖价表现低位震荡反弹态势。</td></tr><tr><td>国内糖市</td><td colspan="7">国内糖市春节备货期令现货交投逐步放大,但供给高峰期压制制约糖价,本周现货价格小幅震荡运行,期货走势偏于震荡跟随国际糖价波动,目前郑糖价格围绕国产甘蔗糖成本与配额外进口加工糖成本区间运行为主。</td></tr><tr><td>期现</td><td colspan="7">基差预期转弱</td></tr><tr><td>月间或内外套</td><td colspan="7"></td></tr><tr><td>单边</td><td colspan="7">低位震荡思路应对</td></tr><tr><td>期权</td><td colspan="7">前期卖出虚值看涨期权继续持有,近期逢低卖出看跌虚值期权可以持有</td></tr><tr><td>风险点</td><td colspan="7">天气异常、政策变化、海内外金融系统风险</td></tr></table> 数据详情 数据详情 # 国内糖市供需平衡表 <table><tr><td></td><td>2022/23</td><td>2023/24</td><td>2024/25(1月预估)</td><td>2025/26(12月预估)</td><td>2025/26(1月预估)</td></tr><tr><td>播种面积(千公顷)</td><td>1284</td><td>1262</td><td>1406</td><td>1439</td><td>1439</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>1102</td><td>1095</td><td>1189</td><td>1205</td><td>1205</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>182</td><td>167</td><td>217</td><td>234</td><td>234</td></tr><tr><td>单产(吨/公顷)</td><td>51.6</td><td>60.7</td><td>61.8</td><td>59.7</td><td>59.7</td></tr><tr><td>甘蔗单产</td><td>56.4</td><td>66.5</td><td>61.65</td><td>65.3</td><td>65.3</td></tr><tr><td>甜菜单产</td><td>46.9</td><td>54.9</td><td>61.95</td><td>54.1</td><td>54.1</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>糖产量(万吨)</td><td>897</td><td>996</td><td>1116</td><td>1170</td><td>1170</td></tr><tr><td>甘蔗糖</td><td>789</td><td>882</td><td>960</td><td>1009</td><td>1009</td></tr><tr><td>甜菜糖</td><td>108</td><td>114</td><td>156</td><td>161</td><td>161</td></tr><tr><td>进口(万吨)</td><td>389</td><td>475</td><td>462</td><td>500</td><td>500</td></tr><tr><td>消费(万吨)</td><td>1535</td><td>1550</td><td>1567</td><td>1570</td><td>1570</td></tr><tr><td>出口(万吨)</td><td>18.5</td><td>15</td><td>16</td><td>18</td><td>18</td></tr><tr><td>结余变化(万吨)</td><td>-268</td><td>-94</td><td>-5</td><td>82</td><td>82</td></tr></table> 数据来源：iFinD，中泰期货整理 # 1月供需报告未做调整 # 本周市场现货及价差数据跟踪展示 # 产区现货价格及基差——现货偏稳，基差仍在震荡走弱态势中 南方新糖加工陆续增强压制现货价格，低吸支撑现货期货弱势反弹，基差仍在震荡走弱态势中。继续关注广西、云南主产区新糖上市节奏和价格变化。 # 跨月价差——3-5价低位震荡 # 内外价差——进口成本低位反弹，盘面配额外进口利润仍小幅盈利 内外价差解析：进口成本偏低，国内新糖上市价格低位震荡运行，导致配额外进口加工糖盘面利润出现盈利，配额内进口利润较大，千元以上。 # 市场关键数据概览 # 国际市场关键数据概览——巴西食糖生产量环比下降，甘蔗制糖降低，累计产糖同比略增 # 国际市场关键数据概览——巴西出口放缓，雷亚尔汇率本周略微走低 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西12月出口糖291.3万吨，较上年11月出口量下降，同比增加 $2.9\%$ 。 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘。 港口等待装运的食糖数量为158.23万吨，此前一周为141.7万吨，环比增加16.53万吨，增幅 $11.66\%$ 。其中，高等级原糖（VHP）数量为139.01万吨。 # 国际市场关键数据概览——泰国、印度生产启动，预期增产给市场带来压力，泰国压榨进度偏慢 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） Green Pool预计，泰国2025/26年度(10月-9月)糖产量将同比跳增 $6\%$ ，至1,070万吨。预期下一榨季产量将下降至990万的，因泰国政府设定的2025/26年度甘蔗收购价预计将同比下降 $22\%$ ，至每吨900泰铢(约合28.29美元)，这一价格水平将使农民无法收回成本而转种木薯。 印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2025/26榨季截至1月15日，全国共有519家糖厂开榨，累计入榨甘蔗17637.4万吨，较去年同期的14840.4万吨增加2798万吨，增幅 $18.85\%$ ；食糖产量达1588.5万吨，较去年同期的1306万吨增加282.5万吨，增幅 $21.63\%$ ；产糖率提升至 $9.01\%$ ，高于去年同期的 $8.80\%$ 。 # 国内市场关键数据概览——中国食糖增产，消费预期微降（12月供需报告） 中国农业农村部：1月供需报告未调整中国食糖产量预估和需求，但之前预估增产，调减需求，期末库存增加至82万吨。 # 国内市场关键数据概览——广西糖和云南糖进入累库期，12月产销率不佳 广西食糖产销率 广西糖工业库存（单位：万吨） 云南食糖产销率 数据来源：iFinD，广西、云南糖业协会，中泰期货整理 云南糖工业库存（单位：万吨） # 国内市场关键数据概览——中国进口糖增强，11月进口同比环比下降 商务部：2025年12月上半月关税配额外原糖实际到港10.21万吨，12月预报到港26.86万吨据海关总署公布的数据显示，2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。2025年1-11月，我国进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅 $9.49\%$ 。2025/26榨季（10-11月），我国进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅 $10.83\%$ 。 # 国内市场关键数据概览——中国进口糖浆/预拌粉进口预期减少，因政策管控趋严再严 # 国内市场关键数据概览——下游需求不差，但也没有显现很好 食品工业企业数量及同比 社消品零售网上占比 # 国内市场关键数据概览——下游市场提振不足 # 专注服务 精诚如一 # 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。