20260117-中泰期货-白糖市场周度报告_现货偏稳_郑糖低位震荡_20页_2mb

现货偏稳，郑糖低位震荡

核心内容

本周国内外糖价整体呈现低位震荡走势，国际糖价受巴西收榨及印度、泰国增产影响，出现反弹。国内现货市场保持稳定，郑糖主连价格小幅震荡，期货走势跟随国际糖价波动，整体维持在国产甘蔗糖成本与配额外进口加工糖成本区间内运行。

主要观点

国际糖市

• 价格走势：ICE原糖主连价格从14.89上涨至14.99，涨幅0.67%；ICE白糖主连从425.3上涨至428.9，涨幅0.85%。整体呈现低位震荡反弹态势。
• 生产情况：
  • 巴西2025/26榨季进入收榨阶段，产糖量环比下降64.92%，但累计产糖同比略增。
  • 印度产糖量环比增长18.85%，至17637.4万吨，食糖产量达1588.5万吨，增幅21.63%。
  • 泰国产糖量环比增长41.86%，但甘蔗产糖率和含糖量同比偏低，对糖价形成一定压制。
• 未来预期：预计泰国下一榨季因甘蔗价格下降，种植面积可能减少，对远期糖价形成利多。

国内糖市

• 现货市场：春节备货期推动现货交投放大，但供给高峰期压制糖价，现货价格小幅震荡。
• 期货市场：郑糖主连价格从5288下跌至5258，跌幅0.57%，期货走势偏震荡，跟随国际糖价波动。
• 供需平衡：1月供需报告未调整产量和需求，但调减需求，期末库存增加至82万吨。

关键信息

基差与价差

• 基差：广西南宁基差从32上涨至62，增幅93.75%；云南昆明基差从-68上涨至-28，增幅58.82%；营口基差从512上涨至542，增幅5.86%。整体基差震荡趋弱。
• 价差：郑糖3-5价差从-11下跌至-37，跌幅236.36%；郑糖5-7价差从-11下跌至-18，跌幅63.64%。

交割成本

• 广西交割糖成本从5417微降至5409，跌幅0.15%。
• 云南交割糖成本从5420微升至5422，涨幅0.04%。
• 营口加工糖交割成本从5905微降至5896，跌幅0.15%。

进口与利润

• 进口糖数量：11月进口糖44万吨，同比减少9.34万吨。
• 进口利润：
  • 配额外进口加工糖利润从144降至89，跌幅38.35%。
  • 配额内进口加工糖利润从1228降至1176，跌幅4.23%。
• 进口成本：配额外进口加工糖利润本周微利，但较上周减少；配额内进口利润仍较高，达千元以上。

市场策略

• 期现策略：基差预期转弱，建议关注广西、云南主产区新糖上市节奏和价格变化。
• 跨月套利：3-5价差低位震荡，可关注跨月价差策略。
• 内外套利：进口成本低位反弹，配额外进口利润小幅盈利，配额内进口利润较高，可关注内外价差策略。
• 单边策略：郑糖价格低位震荡，建议采取低位震荡思路应对。
• 期权策略：
  • 前期卖出虚值看涨期权继续持有。
  • 近期逢低卖出看跌虚值期权可以持有。

风险提示

• 天气异常：可能影响甘蔗产量及糖价。
• 政策变化：进口政策调整可能对市场产生影响。
• 金融系统风险：国内外金融市场波动可能对糖价造成压力。

附录：数据来源

• 数据来源：iFinD，中泰期货整理
• 报告发布者：中泰期货
• 分析师：陈乔
• 从业资格号：F0310227
• 交易咨询从业证书号：Z0015805
• 联系电话：0531-68808771
• 公司网址：www.ztqh.com