20210906-中财期货-白糖周报_糖价震荡调整_7页_1mb

糖价震荡调整总结

核心内容

近期白糖市场呈现震荡走势，短期内糖价维持高位，预计SR201合约价格将在[5700, 6300]区间波动。市场整体表现谨慎，主要受到国内外需求疲软和供应紧张的影响。巴西和印度作为主要产糖国，其产量变化对全球糖价产生重要影响，而国内产销数据虽有所改善，但库存仍偏高，对糖价形成下行压力。

主要观点

1. 短期糖价走势

• 短期内糖价高位震荡，预计区间为[5700, 6300]。
• 国际糖价处于相对高位，市场情绪谨慎，但巴西减产为糖价提供支撑。
• 国内销售有所好转，但库存偏高，进口量增加对糖价形成压力。

2. 巴西糖产量变化

• 巴西2021/22榨季截至8月16日，累计产糖2132.3万吨，同比减少7.50%。
• 甘蔗糖分上升，但受干旱影响，甘蔗产量下降。
• 8月出口糖259万吨，同比下降17.42%，主要受港口拥堵和国际糖价高企影响。
• 乙醇产量有所变化，其中无水乙醇产量同比增加25.30%，但整体乙醇产量仍略降。

3. 国内产销情况

• 国内8月单月销糖60.04万吨，同比增加2.84万吨。
• 截至8月末，国内食糖工业库存130.46万吨，同比增加51.16万吨。
• 1-6月累计产量898.6万吨，同比增长10.1%。
• 国内销售进入传统旺季，但累计销糖率仍低于去年同期，后期以去库存为主。

4. 进口情况

• 7月进口白糖43万吨，环比增加1万吨，同比增加11.62万吨。
• 2021年食糖进口配额已耗尽，进口利润倒挂，预计未来进口量将稳中有降。
• 巴西配额内进口价为4940元/吨，配额外进口价为6337元/吨，配额外进口利润已倒挂。

5. 市场持仓变化

• 截至2021年8月24日，非商业空头持仓增加2761手，非商业多头持仓减少429手，净多持仓减少3190手。
• 持仓变化显示市场情绪趋于谨慎，空头力量增强。

关键信息

• 国际糖价支撑：巴西减产提供支撑，但天气改善可能缓解供应紧张。
• 国内库存压力：工业库存偏高，进口量增加，对糖价形成下行压力。
• 销售季节性好转：临近中秋国庆，商家开始备货，销售有所好转。
• 进口利润倒挂：配额外进口利润倒挂，未来进口量或有下降趋势。
• CFTC持仓变化：非商业空头持仓增加，净多持仓减少，显示市场观望情绪。

操作建议

• 短期内白糖价格以高位震荡为主，建议投资者关注价格波动区间[5700, 6300]。
• 市场情绪谨慎，需警惕供应端变化和需求端不确定性。

风险提示

1. 油价下跌可能影响糖价走势。
2. 疫情反弹可能对全球糖需求产生冲击。
3. 宏观经济因素可能对市场产生影响。

附录：重要数据一览

数据来源

• 国际食糖组织（ISO）
• 农业农村部
• 国家统计局
• 海关总署
• 中财研究院
• Wind数据库

特别声明

本报告的信息来源于公开资料，中财期货有限公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此做出的投资决策与本公司和作者无关。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告内容。