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白糖期货早报总结（2021.11.2）

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场的近期走势及基本面情况，涵盖了供需平衡、库存、进口、价格、基差及主力持仓等多个维度，为投资者提供短期和中期的市场观点。

主要观点

1. 基本面分析

• 印度糖产量下调：印度21/22年度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨，对全球供应形成一定压力。
• 中国国内供需情况：
  • 20/21榨季截至9月底，全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，略低于去年同期的94.6%。
  • 2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，20/21榨季累计进口633万吨，同比增加258万吨。
• 全球供需平衡：
  • USDA数据显示，2021年全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，期末库存43,976万吨，库存消费比为18.24%。
  • 预计21/22年度全球食糖供应过剩150-170万吨，供需缺口较之前预测有所缩小。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价格为5680元/吨，基差为-245元（SR2201合约），现货贴水期货，显示市场对期货价格的预期偏空。
• 期货价格表现：SR2201合约期价为5925元/吨，SR2205为6018元/吨，SR2209为6093元/吨，期货价格整体偏强，但短期存在快速回落风险。

3. 库存情况

• 国内工业库存：截至9月底，20/21榨季工业库存为104.86万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比多年下降，显示国内库存压力有所缓解。

4. 进口与贸易情况

• 进口量增加：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨；20/21榨季累计进口633万吨，同比增加258万吨。
• 进口成本：巴西和泰国糖进口成本有所下降，内外价差缩小，有利于进口糖竞争。

5. 市场趋势与持仓

• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓增加，趋势偏多。
• 价格走势：白糖主力合约呈现宽幅震荡，进三退二，总体重心缓慢上移，建议不追高，可考虑盘中快速回落时的短多策略。

关键信息汇总

1. 供需平衡

• 国内供需缺口：2021年国内供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 全球供需缺口：预计21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。

2. 库存消费比

• 全球库存消费比：2021年全球库存消费比为18.24%，较2020年下降。
• 国内库存消费比：2021年国内库存消费比为74.92%，高于2020年，显示国内库存压力较大。

3. 价格走势

• 国内价格：国内食糖价格在5500-6000元/吨区间波动。
• 国际价格：国际食糖价格在12.42美分/磅至16.5-19.5美分/磅之间波动。

4. 进口与消费

• 进口量增加：2021年9月进口量同比增加，显示国内对进口糖的需求上升。
• 消费稳定提高：国内消费量持续增长，对白糖价格形成支撑。

结论

白糖主力合约近期走势为宽幅震荡，进三退二，总体重心缓慢上移。当前市场基本面偏多，但基差偏空，进口成本下降可能对价格形成一定压制。建议投资者不追高，关注盘中快速回落机会，采取短多策略。整体来看，白糖市场在供需改善和政策调控下，长期走势偏多，短期需谨慎操作。

附注

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，仅供参考。
• 报告中数据和观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。