20220606-中财期货-白糖周报_产销偏好_高位震荡_7页_1mb

报告摘要

白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现高位震荡态势，短期糖价预计在SR209合约的[5750, 6200]区间波动。国际糖价受巴西生产形势和原油价格影响，涨势受阻，但印度产量创新高，泰国出口大幅增长，支撑了市场信心。国内方面，糖厂基本收榨，进入去库存阶段，现货报价持稳，夏季备货逐渐启动，关注5月产销数据。

主要观点

国际市场

全球产量与消费：USDA预计2022/23榨季全球产糖1.8289亿吨，同比增幅约0.94%；消费量预计达1.78843亿吨，同比增幅1.91%。
供应盈余：ISO预计2022/23年度全球食糖供应盈余277万吨，但供应仍偏紧。
巴西生产情况：巴西中南部2022/23榨季截至5月16日，累计榨蔗6367.4万吨，同比减少26.62%；累计产糖273.7万吨，同比减少39.76%。甘蔗制糖比下降，部分糖厂转向生产乙醇。
乙醇价格影响：巴西乙醇价格处于高位，乙醇较食糖收益增加，可能影响未来制糖比，支撑糖价。
印度出口情况：印度2021/22榨季截至5月15日，产糖3488.3万吨，同比增加14.46%；签订出口合同超850万吨，政府限制出口在1000万吨以内。
泰国出口增长：2022年4月泰国出口食糖54.14万吨，同比增加110.74%；21/22榨季累计出口405.84万吨，同比增加105.2%。

国内市场

产量与销量：截至4月底，全国累计产糖935.05万吨，同比下降11.28%；累计销量443.67万吨，同比下降10.47%。4月当月产糖46.50万吨，同比上升10.87%；销糖72.93万吨，同比下降6%。
进口情况：4月我国进口食糖42万吨，同比增加133%；21/22榨季累计进口320万吨，同比下降18.6%。
价格走势：现货报价经过多日上调后本周持稳，商家补库热情降温，整体成交情况较好。
供需平衡：国内白糖供需保持平衡，库存处于去库存阶段，预计5月销售情况偏好。

关键信息

供应端

巴西：产量下降，乙醇需求增加，影响制糖比。
印度：产量创新高，出口合同增加，但受政府出口限制影响。
泰国：出口量大幅增长，对全球市场形成支撑。

需求端

国内：4月销量疲软，但进口成本倒挂支撑现货价格，夏季备货逐渐启动。
CFTC持仓：非商业多头持仓减少，空头持仓增加，净多持仓下降，显示市场情绪偏空。

进口与价差

进口量回升：4月进口量同比大幅增加，但累计进口量仍同比下降。
内外价差：巴西配额内进口利润处于低位，配额外进口利润倒挂，内外糖价高位震荡，价差收窄。

操作建议

策略：短期内白糖价格以高位震荡为主，建议投资者关注5月产销数据，把握市场波动机会。

风险提示

原油价格回落可能影响乙醇需求，进而影响糖价。
国内疫情可能影响物流和需求，增加市场不确定性。

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其他营业部信息略

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