20240107-华泰期货-燃料油月报_原油端扰动因素较多_燃料油配额落地_9页_690kb

燃料油市场分析总结

市场概况

原油市场近期呈现剧烈震荡，多空因素交织，包括需求增长放缓、累库预期压制和地缘冲突升级的地缘溢价攀升。短期内，市场可能维持区间震荡，需警惕潜在地缘风险。燃料油总体上结构性支撑存在，但估值高位，今年难现去年强势行情。

产品分析

• 高硫燃料油：炼厂需求稳固，尤其来自亚洲进口，支撑因素如中国和印度进口增加。但估值较高（新加坡380裂解价差-924美元/桶），缺少强劲趋势。
• 低硫燃料油：供应端边际恢复，如阿祖尔炼厂复产，需求支撑短期存在，但供需格局未实质性改善，整体行情上行驱动有限。

策略建议

• 短期：单边中性，建议观望FU和LU价格。
• 中期：关注高位空LU-FU价差机会，因高硫供需格局强于低硫燃料油。

风险因素

• 原油价格大幅波动；地缘风险；LU仓单量极低，FU仓单量偏高；低硫油出口配额不足；炼厂供应中断；红海危机影响。

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