20220320-华泰期货-燃料油周报_原油维持高波动_美国进口禁令影响燃油贸易流_9页_1mb

原油与燃料油市场分析总结

核心内容概述

当前原油市场维持高波动状态，主要受地缘政治局势影响。俄乌冲突未见实质性进展，美国对俄罗斯的进口禁令加剧了燃油贸易流向的变化，同时伊朗谈判的预期也对市场情绪产生重要影响。整体来看，短期内原油价格仍将受到政治因素的主导，波动性较大，建议投资者保持谨慎，密切关注局势发展。

主要观点

• 原油价格波动：市场对供应端缺乏稳定预期，导致价格波动加剧。俄罗斯石油出口损失预计在100至200万桶/日之间，随着局势变化，该数字可能调整。
• 地缘政治影响：美国对俄罗斯的进口禁令显著影响了燃油贸易流，俄罗斯3月燃油出口量环比下降178万吨，发往美国的货物量降至极低水平。
• 燃料油供需变化：
  • 高硫燃料油：出现边际收紧趋势，需求季节性回升，南亚发电厂需求明显增加，巴基斯坦3月进口量达32万吨，较2月增长显著。
  • 低硫燃料油：市场仍维持偏紧态势，俄乌局势变化可能通过天然气和柴油影响低硫燃料油的调和原料供应。
• 价差分析：FU裂差有望进一步修复，若原油维持震荡格局，可考虑逢低多FU-SC或FU-LU价差机会。但若油价中枢大幅上涨，FU涨幅可能落后于SC及LU。
• 策略建议：整体策略为中性偏多，需关注原油价格波动及供需变化带来的影响。

关键信息

• 投资风险：

  • 原油价格大幅回调
  • 炼厂开工超预期
  • FU、LU仓单注册量大幅增加
  • 航运业需求不及预期
  • 发电厂需求不及预期

• 数据来源：报告引用了多个权威机构的数据，包括Platts、Bloomberg、海关总署、IES、MPA、KNOC、Pemex、EIA、PJ、ANP、沙特中央统计局、俄罗斯能源部等。

• 图表分析：

  • 图1-图6：展示了SHFE FU、INELU及高硫/低硫燃料油的内外盘价差、进口套利窗口及东西价差等数据。
  • 图7-图12：提供了新加坡不同规格燃料油的远期曲线及裂差情况。
  • 图13-图36：涵盖了俄罗斯、沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等国家的燃料油产量、消费及贸易数据。
  • 图37-图40：反映了ARA、新加坡、富查伊拉及美国的燃料油库存变化。

附注信息

• 投资咨询业务资格：华泰期货有限公司持有证监许可【2011】1289号投资咨询业务资格。

• 研究人员：

  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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