20210614-华泰期货-燃料油周报_供应端压力仍存_消费端支撑有望逐步兑现_10页_1mb

报告摘要

供应端压力仍存，消费端支撑有望逐步兑现

核心内容

本报告分析了当前燃料油市场的供需关系、价格走势及投资策略，指出虽然原油市场整体呈现强势，但燃料油市场基本面相对疲软。主要原因是燃料油消费端增长有限，而供应端则因炼厂开工负荷恢复而逐步增加，导致库存压力显现。同时，报告指出在特定季节和区域背景下，燃料油的消费支撑可能逐步兑现，尤其是高硫燃料油在高温天气下的需求增长。

主要观点

原油市场：近期原油价格维持高位，主要得益于欧美地区油品消费的持续改善，尤其是美国。随着全球原油库存接近正常水平，若供需错配持续，油价有望在短期内维持强势。
燃料油市场：与原油不同，燃料油市场基本面偏弱，主要由于消费端增长有限，难以匹配供应端的增加。燃料油价差结构（裂差、月差）近期走势偏弱。
裂差支撑：尽管裂差承压，但消费端的支撑（如发电厂需求）有望抵消供应端的利空。高硫燃料油因季节性高温需求，短期内支撑更明显。
供需数据：俄罗斯、沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等主要国家的燃料油产量和消费数据表明，供应端正在逐步恢复，但消费端增长有限。
贸易数据：新加坡、中国、俄罗斯、巴基斯坦、墨西哥、印度、韩国的燃料油进口和出口数据显示，市场存在一定的供需不平衡，部分国家进口需求增加，出口则相对稳定。
库存数据：ARA、新加坡、富查伊拉、美国等地区的燃料油库存数据表明，库存水平接近或已回到正常范围，短期内市场供应压力可能上升。
投资策略：
- 单边策略：谨慎看多，逢低多LU、FU。
- 价差策略：暂时观望，二季度考虑低位建仓LU-FU多头。
风险提示：疫情控制不及预期、欧佩克增产超预期、炼厂开工大幅回升、美债收益率大幅攀升、美元超预期走强、航运需求改善不及预期、馏分油市场表现不及预期、LU/FU仓单大量注册等。

关键信息

价格驱动：燃料油价格主要受到原油成本端支撑。
区域需求：中东地区（如沙特）因高温天气，发电需求增加，对高硫燃料油的采购有望提升。
市场结构：当前燃料油市场存在供需错配，裂差和月差走势偏弱，但消费端支撑有望逐步兑现。
图表数据：报告附有多个图表，涵盖燃料油内外盘价差、进口套利窗口、区域价差、远期曲线、供需数据、贸易数据及库存数据，提供市场动态的多维视角。

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