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2018年12月交运行业研究报告总结

核心内容概述

2018年12月的交运行业研究报告全面分析了航运、航空、铁路、公路、港口及快递等行业的发展现状与未来趋势，同时对相关公司进行了盈利预测与估值分析。报告指出，尽管部分子行业面临短期压力，但长期来看，行业仍有增长潜力。基于行业基本面及市场表现，报告推荐关注快递、铁路、航运及航空板块。

主要观点与关键信息

1. 航运行业

• 油运：OPEC+减产执行略超预期，但短期运价承压，主要因中美原油贸易未恢复及运距拉长。中长期逻辑依然成立，2019年VLCC运价预测上调至30000美元/天。
• 外贸集运：美线抢运即将结束，关税暂停导致运价仍有下行压力。预计2019年需求端将带来反弹机会。
• 干散货航运：短期风险大于机会，春节后BDI指数或超预期反弹，但需关注运力退出带来的影响。
• 市场表现：上周航运板块上涨1.73%，中海发展涨幅最大，为6.2%。

2. 航空行业

• 行业结构优化：吉祥航空与东航产投加深股权合作，提升上海市场占有率至接近50%。
• 运价调整：各航司已提交运价调整方案，预计近期调整。十一月出行人数增速下滑，但整体座收仍保持高位。
• 成本压力缓解：布伦特原油价格下跌，短期成本压力减轻，叠加票价上涨，航空板块有望反弹。
• 重点推荐：东方航空因业绩增速回升成为首选，建议关注中国国航。
• 市场表现：上周航空板块上涨1.44%，南方航空涨幅最大，为3.5%。

3. 铁路与公路行业

• 铁路行业：大秦铁路完成三项收购，增厚利润并提升西煤外运业务地位，建议低位配置防守布局。
• 公路行业：建议关注低估值高股息的宁沪高速、深高速，但整体板块缺乏明确机会。

4. 快递行业

• 产品分层：快递产品进一步分层是未来主要方向，圆通速递推出“圆准达”以区别于B网产品。
• 需求韧性：电商件快递需求具有韧性，尤其是淘宝件和拼多多件，仍保持较快增速。
• 重点推荐：韵达股份、圆通速递、申通快递为首选标的，因其业务量增速快，盈利改善显著。
• 市场表现：上周快递板块上涨，韵达股份涨幅最大，为12.2%。

5. 港口行业

• 需求增长：全国主要港口货物吞吐量及货运量均保持增长，但外贸货物吞吐量增速放缓。
• 推荐标的：日照港因其估值安全边际和基本面确定性上升，成为重点推荐标的。

个股推荐组合

行业市场表现

• 交通运输行业指数：上周上涨0.74%，跑赢沪深300指数0.46个百分点。
• 子行业表现：
  • 铁路板块涨幅最大，为1.97%；
  • 公交板块跌幅最大，为-0.22%。

风险提示

• 经济增速低于预期；
• 班轮公司可能开启价格战。

投资策略建议

• 短期配置：关注大秦铁路、中远海能等低估值高股息的防御型标的；
• 中长期布局：重点推荐快递、铁路、航运及航空等具备增长潜力的行业；
• 行业观点：维持行业“看好”评级，认为未来仍有结构性机会。

附：近期重点研究报告摘要

行业报告摘要

• 油运：TCE/WS创新高，继续看好油运，建议关注铁路公路高分红标的。
• 航空：吉祥航空与东航产投加深合作，航空市场结构优化。
• 快递：业务量持续增长，电商件需求韧性明显。
• 铁路：大秦铁路完成多项收购，增厚利润并提升市场地位。
• 航运：油运运价上涨，建议关注中远海控、中远海能等。

公司报告摘要

• 吉祥航空：民航混改推动行业结构优化。
• 大秦铁路：运量回升，利润增长验证。
• 中远海控：东方海外并表，但旺季利润未跑赢财务费用增长。
• 中远海能：亏损收窄，右侧机会来临。
• 上港集团：主业增速减缓，但金融板块稳健，关注房地产利润释放。

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，仅供其客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人实际情况，本报告不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，本公司不承担因使用报告内容导致的任何损失。

投资评级说明

• 个股投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 报告基准指数为沪深300指数。

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