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报告摘要

交通运输行业2016年9月26日研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的交通运输行业周报，主要分析了行业市场表现、重点公司盈利预测、估值情况及投资建议。报告指出，尽管行业整体增速有所放缓，但部分子行业仍保持高景气度，如航空、油运等，而港口板块则表现较弱。

主要观点

1. 行业整体表现

交通运输行业指数：上周上涨 1.13%，略跑输沪深300指数（上涨 1.14%）。
子行业表现：
- 物流板块：涨幅最大，达 2.40%。
- 航运板块：上涨 2.3%，但部分运价指数有所波动。
- 港口板块：下跌 0.24%，表现不佳。
- 其他板块：航空、公路、铁路、机场等板块均小幅上涨。

2. 重点公司盈利预测与估值

航空板块：
- 春秋航空（601021）：评级为买入，2016年PE为21倍，2017年PE为17倍。
- 吉祥航空（603885）：评级为买入，2016年PE为20倍，2017年PE为17倍。
- 南方航空（600029）：评级为增持，2016年PE为13倍，2017年PE为10倍。
- 东方航空（600115）：评级为增持，2016年PE为13倍，2017年PE为11倍。
- 中国国航（601111）：评级为增持，2016年PE为12倍，2017年PE为11倍。
机场板块：
- 上海机场（600009）：评级为买入，2016年PE为18倍，2017年PE为15倍。
- 深圳机场（000089）：评级为买入，2016年PE为30倍，2017年PE为25倍。
高速公路板块：
- 东莞控股（000089）：评级为增持，2016年PE为14倍。
- 山东高速（600350）：评级为增持，2016年PE为10倍。
物流板块：
- 象屿股份（600057）：评级为增持，2016年PE为35倍。
- 外运发展（600270）：评级为买入，2016年PE为14倍。
航运板块：
- 招商轮船（601872）：评级为增持，2016年PE为21倍。
- 渤海轮渡（603167）：评级为增持，2016年PE为24倍。
港口板块：
- 上港集团（600018）：评级为增持，2016年PE为16倍。
- 日照港（600017）：评级为增持，2016年PE为31倍。
- 北部湾港（000582）：评级为增持，2016年PE为38倍。

3. 投资建议

推荐组合：
- 瑞茂通（600180）：受益于煤炭行业回暖，半年报利润增长显著。
- 铁龙物流（600125）：受益于铁路改革，特箱业务增长，关注LNG公铁联运。
- 楚天高速（600035）：转型电子业务，收购三木智能，开启转型之路。
- 春秋航空、吉祥航空：优质民航企业，关注旺季数据及国际化布局。
- 中储股份（600787）：仓储主业回暖，关注国企改革带来的效率提升。
- 外运发展（600270）：跨境电商物流增长，关注招商局整合预期。
- 渤海轮渡（603167）：关注邮轮业务布局及扭亏预期。
- 圆通速递、顺丰：快递龙头，关注其估值优势及行业增长潜力。
- 建发股份（600153）：受益于房价上涨，估值极具配置价值。

关键信息

1. 快递行业

圆通更名：已过户完成，即将更名为“圆通速递”，成为A股快递第一股。
估值分析：圆通、韵达、申通16年PE分别为81倍、49倍、43倍，顺丰为107倍。
推荐理由：在整体行业增速放缓背景下，推荐估值相对较低、成长性较好的申通快递（艾迪西）和韵达快递（新海股份）。

2. 高速公路

山东高速：完成40亿元定增，扩建济青高速，提升通行能力与现金流。
投资亮点：引入战略投资者，推动国企改革，但机制改革仍有提升空间。

3. 航空行业

旺季表现：Q3业绩同比大增，航空板块整体表现稳定。
关注点：国际航线增长，航旅结合模式，代理费用下降预期。

4. 港口行业

数据表现：全国主要港口货物吞吐量同比下降2%，但外贸货物吞吐量上升4%。
发展趋势：整体景气度下滑，需关注后续政策及市场变化。

5. 航运行业

运价波动：CCFI指数上涨3.4%，BDI指数上涨17.6%，显示行业回暖。
影响因素：韩进破产对航运行业短期有利，运价有望回升。

行业估值趋势

航空行业：绝对PE与相对PE均向历史平均靠拢，显示市场对航空板块的估值趋于合理。
航运行业：绝对PE与相对PE波动较大，需关注运价变化。
铁路行业：PE处于低位，具备防御价值，但需关注改革进展。
公路行业：PE相对稳定，但需关注业绩改善与转型预期。

其他重要信息

投资评级说明：以6个月内相对沪深300指数的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
信息披露：报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有执业资格，不提供投资收益保证。
法律声明：报告仅供内部客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

总结

本报告强调了交通运输行业中部分子行业（如航空、物流）的高景气度，同时指出港口和部分航运公司估值压力较大。在投资建议方面，推荐关注估值相对较低、成长性较好的快递和物流企业，以及受益于铁路改革和国企改革的标的。整体来看，交通运输行业在行业周期性回暖背景下，具备一定的投资价值，但需警惕行业整体增速放缓带来的风险。

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