20181015-申万宏源-交运一周天地汇_再次强调关注油运行情启动_同时关注快递双十一价格调整_13页_939kb

报告摘要

2018年10月15日申万宏源交运行业分析总结

核心内容

行业整体表现

交通运输行业指数：上周下跌9.27%，跑赢沪深300指数1.47个百分点（沪深300下跌7.8%）。
子行业表现：物流、铁路、机场、航运、公交、公路、港口板块均下跌，其中航空板块跌幅最大（-11.16%），公交板块跌幅最小（-6.25%）。
运价指数：
- 中国沿海（散货）综合运价指数（CCBFI）：周上涨3.6%，报收1262.08。
- 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：周下跌2.3%，报收833.64。
- 波罗的海干散货指数（BDI）：周上涨2.8%，报收1579。
- 波罗的海原油油轮运价指数（BDTI）：周上涨8%，报收921。

主要观点

航运行业

油运：周期向上方向明确，运价弹性取决于限硫令影响的老旧船拆解幅度。市场担忧的运力严重过剩已被十一期间运价上涨证伪。推荐中远海能、招商轮船。
外贸集运：欧线旺季结束，运价下跌；美线运价坚挺，需等待抢运结束验证。2M联盟12月重启欧线，运力将环比增加6%。
干散货航运：铁矿石进口需求到顶与限硫令带来的供给收缩形成矛盾。BDI指数上涨2.8%，预计10-11月仍有旺季行情。

快递行业

旺季提价：中通率先启动“双11”全网价格调整机制，预计带动快递板块旺季行情。建议关注申通快递、圆通速递、德邦股份、韵达股份及顺丰控股。
淡旺季调节机制：快递行业将逐渐形成淡旺季费用调节机制，通过价格方式控制业务量至网络最经济区间，提升盈利能力。

航空行业

基本面：国庆出行人数增速下滑，但整体座收仍保持较高水平。燃油附加费上调，燃油成本边际影响减弱。
汇率影响：汇率波动导致航空板块大幅回调，但不对现金流产生影响，基本面向好趋势未变。推荐东方航空，关注中国国航。
运价趋势：东航座公里收入增速持续领先，预计全年领涨三大航。

铁路行业

运量与运价：大秦铁路9月日均运量126.27万吨，前三季度同比增长5.38%。股息率高达6.3%，估值仅7.9倍，具备投资价值。
政策利好：下半年“公转铁”政策继续发力，利好铁路货运及集疏港港口。建议关注大秦铁路、日照港。

关键信息

个股推荐

中远海能：底部确认，左侧布局，推荐买入。
德邦股份：零担之王，未来有望成为大件快递领域的顺丰。
东方航空：业绩增速回升，预期差最大，重点推荐。
韵达股份：业务量增速持续大幅跑赢行业，建议关注。
日照港：估值构建安全边际，未来基本面确定性向上，建议关注。
大秦铁路：业务稳健，低估值高股息，建议买入。
申通快递：基本面改善，估值修复机会显现，建议关注。

风险提示

经济增速低于预期：可能对行业整体表现造成影响。
班轮公司开启价格战：可能对运价形成压力。

估值与盈利预测

表2：重点公司盈利预测与相对估值表

代码	子行业	公司名称	评级	当前股价	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE	PB
603885	航空	吉祥航空	买入	12.03	0.74	0.80	0.95	16	15	13	2.53
600029	航空	南方航空	增持	6.01	0.60	0.49	0.86	10	12	7	1.20
600115	航空	东方航空	买入	4.92	0.44	0.34	0.54	11	14	9	1.30
600026	航运	中远海能	买入	4.83	0.44	0.05	0.35	11	91	14	0.71
601919	航运	中远海控	买入	3.65	0.26	0.15	0.15	14	24	24	1.77
600018	港口	上港集团	买入	4.93	0.50	0.41	0.51	10	12	10	1.83
600017	港口	日照港	买入	2.66	0.12	0.20	0.25	22	13	11	0.77
002120	快递	韵达股份	买入	31.64	1.31	1.41	1.50	24	22	21	8.01
002468	快递	申通快递	增持	18.55	0.97	1.21	1.54	19	15	12	4.42
600233	快递	圆通速递	买入	12.73	0.51	0.65	0.81	25	20	16	4.06
603056	快递	德邦股份	买入	20.48	0.64	0.88	1.36	32	23	15	6.11
600125	铁路	铁龙物流	增持	8.04	0.25	0.37	0.45	32	22	18	2.01
601006	铁路	大秦铁路	买入	7.64	0.90	0.96	0.99	8	8	8	1.17

行业数据回顾

航空

客运量：2018年8月为0.58亿人，同比上升12%。
旅客周转量：2018年8月为988.89亿人公里，同比上升14%。
货邮运输量：2018年8月为61.00万吨，同比上升7%。
货邮周转量：2018年8月为21.88亿吨公里，同比上升10%。

机场

上海机场：2018年8月旅客吞吐量664.54万人，同比上升5.69%。
厦门空港：2018年8月旅客吞吐量244.54万人，同比上升19%。

航运

BDI指数：上涨2.8%，报收1579点。
CCFI指数：下跌2.3%，报收833.64点。
BDTI指数：上涨8%，报收921点。

港口

全国主要港口货物吞吐量：2018年8月为11.3亿吨，同比上升5%。
外贸货物吞吐量：2018年8月为3.48亿吨，同比上升1%。
集装箱吞吐量：2018年8月为2164.35万箱，同比上升4%。

公路

客运量：2018年8月为11.66亿人，同比下降4%。
旅客周转量：2018年8月为829.19亿人公里，同比下跌3%。
货运量：2018年8月为35.49亿吨，同比上升7%。
货物周转量：2018年8月为6197.96亿吨公里，同比上升6%。

近两个月重点研究报告摘要

行业

油运：左侧布局结束，建议买入中远海能、招商轮船。
快递：中通、韵达宣布涨价，或将触发旺季行情。
航空：旺季数据再创新高，供给政策持续加码。
铁路：运量增长，政策利好。

公司

大秦铁路：运量增长，全年业绩高位稳健。
东方航空：供需改善，成本控制高效。
中远海能：业绩符合预期，推荐左侧布局。
德邦股份：业务增长动力强劲。
韵达股份：成本领先型竞争策略。
申通快递：估值修复机会显现。
圆通速递：业务量增速修复，成本改善。

风险提示

经济增速低于预期：可能影响行业整体表现。
班轮公司价格战：可能对运价形成压力。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
投资决策需结合个人情况，谨慎进行。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载