20180611-申万宏源-交运一周天地汇_大秦铁路运量回归历史高位_再次强调低位买入_13页_843kb

2018年6月交运行业研究报告总结

核心内容

2018年6月11日，申万宏源发布交运行业周报，重点分析了铁路、航空、航运、快递及供应链等行业的发展情况与投资机会。报告认为，随着政策支持与市场环境改善，交运行业整体呈现积极态势，建议投资者关注具备增长潜力的细分领域及个股。

主要观点

1. 铁路行业

• 运量回升：大秦铁路5月运量回归历史高位，日均发运量达130.1万吨，5月23日峰值达136.6万吨，显示运力释放。
• 估值优势：当前大秦铁路估值不到9倍，股息率接近6%，具有配置价值。
• 投资建议：继续强调低位买入大秦铁路，预计全年有确定性绝对收益。

2. 航空行业

• 燃油附加费复征：6月4日起各航司复征燃油附加费，推动航空板块上涨。
• 旺季预期：7月旺季将至，供需改善下有望实现量价齐升。
• 个股推荐：重点推荐东方航空（业绩增速快），建议关注南方航空（客座率高）。

3. 航运行业

• 运价上涨：BDI指数周上涨20.3%，显示干散货市场回暖。
• 集运涨价：SCFI指数小幅下跌，但集运公司积极涨价，中远海控被重点推荐。
• 油运前景：伊朗制裁或改善供需环境，油运板块表现优于A股市场。
• 风险提示：燃油成本上涨可能影响运价，需关注班轮公司是否开启价格战。

4. 快递行业

• 跨境物流增长：跨境电商物流市场预计2020年超5000亿元，年均复合增速35%，为快递公司带来新增长点。
• 公司布局：圆通速递与中远海控等企业积极布局跨境物流，建议关注其国际化战略。
• 个股推荐：圆通速递（业务量增速恢复、成本改善）、韵达股份（高增速、估值合理）、顺丰控股（直营优势明显、新业务高增长）。

5. 供应链行业

• 治超政策强化：车辆运输车治理加强，7月1日起禁止不合规车辆进入高速公路，预计运价短期上涨。
• 运力优化：建议关注长久物流等龙头公司，其有望受益于政策带来的运力优化。
• 投资建议：当前价格买入，看涨空间50%以上。

关键信息

2.1 行业市场表现

• 交通运输行业指数：上涨1.01%，跑赢沪深300指数0.77个百分点。
• 子行业表现：
  • 航空上涨3.22%，为涨幅最大板块。
  • 航运下跌3.02%，为跌幅最大板块。
  • 机场上涨7.91%，铁路上涨2.37%，物流下跌0.32%。

2.2 重点公司盈利预测与估值

• 大秦铁路：当前股价8.64元，2018年EPS 0.96元，PE 9倍，PB 1.32倍。
• 中远海控：当前股价5.73元，2018年EPS 0.37元，PE 15倍，PB 2.78倍。
• 东方航空：当前股价7.94元，2018年EPS 0.52元，PE 15倍，PB 2.11倍。
• 圆通速递：当前股价17.36元，2018年EPS 0.80元，PE 22倍，PB 3.65倍。
• 韵达股份：当前股价10.79元，2018年EPS 1.41元，PE 8倍，PB 1.40倍。
• 上港集团：当前股价6.38元，2018年EPS 0.52元，PE 12倍，PB 2.37倍。
• 外运发展：当前股价21.10元，2018年EPS 1.54元，PE 14倍，PB 2.43倍。

2.3 行业数据回顾

• 航空：4月民航客运量同比上升15%，货邮运输量同比上升5%。
• 机场：4月上海机场、深圳机场旅客吞吐量分别上升12%、11%，飞机起降次数上升4%、6%。
• 航运：BDI指数周涨20.3%，SCFI指数周涨1%，中国沿海运价指数周跌0.9%。
• 港口：4月全国主要港口货物吞吐量同比上升5%，外贸货物吞吐量上升3%。
• 铁路：4月铁路货运量同比上升1%，货物周转量上升2%。
• 公路：4月公路客运量同比下降6%，货运量同比上升9%。

投资建议

个股推荐

• 南方航空：受益改革，弹性最大。
• 圆通速递：业绩增速上行，成本改善。
• 中远海控：集运周期回暖，建议布局。
• 怡亚通：平台建设进入收获期。
• 韵达股份：业绩高增长，估值合理。
• 上港集团：受益于杭州湾大湾区。
• 音飞储存：智能货架行业龙头。
• 吉祥航空：成长型民营航空。
• 楚天高速：转型电子，建议关注。
• 瑞茂通：受益煤炭回暖。
• 外运发展：股价低于转股价10%，安全边际高。
• 大秦铁路：低估值高股息，有提价预期。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响行业需求。
• 班轮公司开启价格战：可能压缩利润空间。

报告来源与联系方式

• 研究支持：申万宏源研究团队。
• 联系人：匡培钦（电话：(8621)23297818×7717，邮箱：kuangpq@swsresearch.com）。
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶（电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com）。
  • 北京：李丹（电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com）。
  • 深圳：胡洁云（电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com）。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上。
  • 增持：相对市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现-5%~5%。
  • 减持：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，决策需谨慎。