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时代天使(06699.HK) 增持 (维持评级) 总结

核心内容

时代天使是一家专注于隐形矫治技术的医疗健康企业，近期获得“增持”评级，表明其在市场中的表现及未来发展潜力受到看好。公司当前港股市价为131.000元，总市值约为221.076亿元，年内股价波动较大，最高达395元，最低为106元。公司股价表现较香港恒生指数有所优于，但整体仍面临一定下行压力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年中报显示，公司营业收入为5.71亿元，同比下降1%；净利润为0.73亿元，同比下降23.41%；经调整净利润为0.82亿元，同比下降47.74%。
• 财务指标显示，公司盈利能力在2022年有所承压，但随着市场拓展及产品优化，预计未来三年净利润将稳步增长，2023年和2024年分别同比增长20%。

2. 经营分析

• 2022年上半年，受局部地区疫情反复影响，隐形矫治需求受到抑制，公司案例数同比下降3%。
• 公司加大在新兴市场的布局，COMFOS产品凭借高性价比持续放量，带动市场份额提升。
• 随着销售网络逐步完善，经销占比有望提高，进一步增强市场竞争力。

3. 财务预测

• 2022-2024年，公司预计归母净利润分别为2.01/2.37/2.84亿元，经调整净利润分别为2.22/2.67/3.20亿元。
• 2022年EPS为1.19元，对应PE为110倍；2023年EPS为1.41元，对应PE为93倍；2024年EPS为1.68元，对应PE为78倍。
• 毛利率在2022年上半年下降至58%，主要受销售费用率上升影响，但公司认为前期投入将为未来增长提供动力。

4. 投资建议

• 公司被赋予“增持”评级，表明其未来6-12个月内预计股价上涨幅度在5%-15%之间。
• 投资者应关注公司未来市场拓展及产品创新带来的增长潜力。

关键信息

财务指标

营收与利润变化

• 2022年中报显示，公司营业收入与净利润均出现下滑，但经调整净利润仍保持一定韧性。
• 2022年公司经营开支增加，主要源于新兴市场拓展及海外市场业务扩展。

市场与业务拓展

• 公司持续加强在新兴市场的布局，COMFOS产品表现良好，有助于提升市场份额。
• 三季度是口腔医疗服务的传统旺季，市场需求有望恢复。

风险提示

• 主要风险包括产能建设不及预期、医疗事故风险、医学团队数量增加不及预期等。

投资评级说明

附录：三张报表预测摘要

损益表 (百万元)

现金流量表 (百万元)

资产负债表 (百万元)

比率分析

投资建议与风险提示

• 公司在新兴市场和海外市场的拓展将为未来业绩增长提供支撑。
• 需关注疫情对市场需求的持续影响、产能建设进度及医学团队扩展情况。
• 增持评级表明公司具备中等以上增长潜力，适合长期投资者关注。

特别声明

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