20220825-太平洋-时代天使-06699.HK-业绩受疫情和海外市场拓展影响有所波动_看好公司长期成长空间_5页_812kb

时代天使（6699.HK）总结

核心内容

时代天使（6699.HK）是一家专注于隐形正畸解决方案的医疗器械公司，其业务受疫情和海外市场拓展的影响出现波动，但长期成长空间被看好。公司具备“产品+渠道+技术”多重壁垒，是隐形正畸行业的领先企业之一。

业绩表现

• 2022年半年报：公司实现收入5.71亿元，同比下滑0.14%；毛利3.31亿元，同比下滑16.6%；净利润0.73亿元，同比下滑23.8%。
• 毛利率：58%，同比下滑8.1个百分点。
• 销售费用率：22.4%，同比上升5.5个百分点，主要由于基层及海外市场开拓费用增加。
• 管理费用率：14.7%，同比下降4.7个百分点，主要由于去年同期存在上市开支。
• 研发费用率：13.2%，同比上升2.8个百分点。
• 净利率：13%，同比下降3.9个百分点；经调整净利率14.4%，同比下降13.1个百分点。

分业务表现

• 隐形矫治解决方案：收入5.46亿元，同比增长2.53%，毛利率60.2%，同比下降9.3个百分点，主要因产品平均售价下滑及产能爬坡。
• 口内扫描仪：收入0.17亿元，同比下滑39.93%，毛利率15.4%，同比下降1.37个百分点。
• 其他业务：收入0.07亿元，同比下滑25%，毛利率-6%，同比下降28.6个百分点。

研发与市场拓展

• 公司持续加大研发投入，推出A7Speed解决方案，提升矫治效率，赋能复杂错颌畸形案例处理。
• 2022年6月举办第九届学术会议A-Tech大会，提升品牌影响力和学术地位。
• 海外市场拓展策略显著，销售费用增加影响了短期利润。

盈利预测与财务指标

预测指标：

• 毛利率：2022E为59.42%，2023E为59.93%，2024E为60.31%。
• 销售净利率：2022E为16.41%，2023E为17.35%，2024E为18.86%。
• 净利润增长率：2022E为-29.06%，2023E为35.70%，2024E为33.50%。
• ROE：2022E为5.76%，2023E为7.25%，2024E为8.82%。
• PE：2022E为91.89倍，2023E为67.72倍，2024E为50.72倍。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。

风险提示

• 知识产权纠纷
• 行业竞争加剧
• 产品价格下降
• 新冠肺炎疫情反复

资产负债表（百万港元）

现金流量表（百万港元）

销售团队信息

研究院信息

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