20220329-天风证券-时代天使-06699.HK-经调整净利润快速增长_发力新兴市场及海外市场_2页_373kb

报告摘要

时代天使于2022年3月29日发布了2021年年报，展现了公司在隐形正畸领域的强劲增长态势。公司通过多元化产品组合和海外市场拓展，实现了收入与利润的双增长，同时加大研发投入和产能建设，以支撑未来的发展。

财务表现亮眼：2021年公司实现营业收入12.72亿元人民币，同比增长55.71%；净利润2.86亿元，同比增长89.2%；经调整净利润3.48亿元，同比增长52.9%。
隐形矫治解决方案业务增长显著：该业务收入达11.84亿元，同比增长48.16%，成为公司主要收入来源。公司推出四款隐形矫治器，覆盖不同市场定位，包括经典版、冠军版、COMFOS和儿童版。
市场拓展加速：公司持续扩大销售网络，下沉新兴市场并开拓海外市场，服务的牙科医生数量同比增长25.6%。
研发投入加大：2021年研发开支达1.23亿元，同比增长31.7%，占营收比例提升至9.7%。公司拥有117项专利和16项软件著作权，技术平台涵盖临床医学、生物力学、材料科学、计算科学及智能制造。
产能建设完成：创美基地第一期工程已建成，一条自动化生产线于2022年第一季度开始投产，2021年总产能达3600万个，同比增长64%。
投资与扩张：公司与控股股东成立有限合伙企业，旨在投资全球正畸市场的创新数字技术与产品，进一步加强其在国际市场中的布局。

2021年案例数量：约18.32万例，同比增长33%。
产品系列表现：
- 标准版：8.08万例，同比增长10%
- 冠军版：4.88万例，同比增长53%
- COMFOS：4.28万例，同比增长56%
- 儿童版：1.08万例，同比增长116%
毛利率变化：隐形矫治解决方案业务毛利率为68.4%，同比下降2.9个百分点，主要受COMFOS案例增加及季节性促销影响。
其他服务收入：牙科诊所服务费收入1977.7万元，口内扫描仪业务收入6809.9万元。
盈利预测：
- 2022年：营业收入14.98亿元，经调整净利润3.80亿元
- 2023年：营业收入19.02亿元，经调整净利润4.84亿元
- 2024年：营业收入24.47亿元，经调整净利润6.26亿元
投资评级：维持“买入”评级，目标价格未明确。
风险提示：包括产能扩张不及预期、产品销售不及预期及价格波动风险。