20210509-浙商证券-港口行业专题报告_4月下旬枢纽港外贸箱吞吐量同比+17.5_关注港口费率变动_16页

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年4月下旬及3月全月的港口行业数据，包括货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种吞吐量和库存变化，同时结合航运运价指数，评估港口行业的整体表现及未来发展趋势。此外，报告还提出了投资建议和相关风险提示。

主要观点

4月下旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 10.8%，其中外贸货物吞吐量同比增长 10.9%，较4月中旬增速提升 5.1pct，显示外贸业务持续向好。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 15.0%（前值 17.8%），其中外贸箱同比增长 17.5%（前值 22.3%），内贸箱同比增长 7.7%（前值 5.9%）。这表明港口业务在疫情后持续复苏，带动集装箱业务增长。
• 重点货种：
  • 原油：重点港口原油吞吐量同比增长 20.8%，港存同比增长 25.4%，显示原油需求上升。
  • 铁矿石：重点港口铁矿石吞吐量同比增长 2.2%，港存同比增长 6.1%，整体保持稳定增长。
  • 煤炭：重点港口煤炭吞吐量同比增长 6.9%，增速较4月中旬放缓，而煤炭库存同比下降 10.5%，表明北方港口煤炭库存仍处于低位。

3月全月港口数据

• 总体货物吞吐量：3月沿海主要港口货物吞吐量同比增长 14.7%，较2月增速 18.2% 有所放缓。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 14.5%，其中外贸箱同比增长 12.9%，内贸箱同比增长 19.6%，显示内外贸双轮驱动的吞吐量增长态势。
• 重点货种：
  • 原油：3月重点港口原油吞吐量同比增长 15.4%，较2019年3月增长 5%，好于疫情前水平。
  • 铁矿石：3月重点港口铁矿石吞吐量同比增长 14.9%，增速较2月加快 5.9pct。
  • 煤炭：3月重点港口煤炭吞吐量同比增长 35.1%，较2月加快 16.4pct，显示煤炭需求强劲回升。

关键信息

港口业务表现

• 外贸箱：4月下旬外贸箱吞吐量同比增长 17.5%，3月同比增长 12.9%，显示我国出口持续向好。
• 内贸箱：4月下旬内贸箱同比增长 7.7%，3月同比增长 19.6%，内贸业务保持高景气。
• 区域表现：河北、福建及广西等省份主要沿海港口货物吞吐量增速较快，其中唐山港、秦皇岛港、北部湾港货物吞吐量当月同比增长超 30%。

航运运价指数

• BDI：4月下旬波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨 11.2%，较一年前增长 437.1%，显示全球经济复苏带动运力需求。
• BDTI：4月下旬原油运输指数（BDTI）环比上涨 0.2%，较一年前下跌 33.3%，反映国际油价波动。
• SCFI & CCFI：4月30日，SCFI和CCFI指数分别环比上涨 4.1% 和 4.6%，较一年前大幅上涨 263.1% 和 138.7%，显示集装箱运价持续上涨。

投资建议

• 重点推荐青岛港：青岛港吞吐量稳健增长，费率端有望持续改善，预计2021年和2022年归母净利润分别为 45.47亿元 和 53.30亿元，复合增速分别为 18.3% 和 17.8%。
• 估值分析：青岛港当前市值对应2021年利润PE仅为 9.2倍，PEG仅为 0.52，估值偏低，具备投资价值。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

图表目录

• 图1：4月下旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +10.8%
• 图2：4月下旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比 +10.9%
• 图3：4月下旬八大枢纽港货物吞吐量同比 +15.0%
• 图4：4月下旬八大枢纽港外贸货物吞吐量同比 +17.5%
• 图5：4月下旬重点港口原油吞吐量同比 +20.8%
• 图6：4月下旬重点港口原油港存同比 +25.4%
• 图7：2021年5月6日布油期货结算价 68.09美元/桶
• 图8：2021年5月6日纽交所轻质油期货结算价 64.71美元/桶
• 图9：4月下旬重点港口铁矿石吞吐量同比 +2.2%
• 图10：4月下旬重点港口铁矿石港存同比 +6.1%
• 图11：5月7日全国45港口径铁矿石库存 1.30亿吨
• 图12：5月6日国内大中钢厂铁矿石库存可用天数 27天
• 图13：4月下旬秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比 +6.9%
• 图14：4月下旬秦皇岛和神华黄骅煤炭港存同比 -10.5%
• 图15：4月30日环渤海六港煤炭港存同比下降 6.8%
• 图16：3月份沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +14.7%
• 图17：3月份沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比 +11.9%
• 图18：3月份沿海主要港口货物吞吐量累计同比 +14.3%
• 图19：3月份沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比 +11.4%
• 图20：3月份八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +14.5%
• 图21：3月份八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比 +12.9%
• 图22：3月份重点监测港口原油吞吐量当月同比 +15.4%
• 图23：3月份重点港口铁矿石吞吐量当月同比 +14.9%
• 图24：3月份重点港口煤炭吞吐量当月同比 +35.1%
• 图25：4月下旬BDI干散指数较4月27日上涨 11.2%
• 图26：4月下旬BCI干散指数较4月27日上涨 14.4%
• 图27：4月下旬BPI干散指数较4月14日上涨 14.1%
• 图28：4月下旬BDTI原油运输指数较4月27日上涨 0.2%
• 图29：4月30日SCFI集运指数较前值上涨 4.1%
• 图30：4月30日CCFI集运指数较前值上涨 4.6%

表格目录

• 表1：2021年3月全国沿海重点港口货物吞吐量同比 +14.7%、集装箱吞吐量同比 +13.7%
• 表2：重点公司估值表（2021.5.7）

总结

总体来看，港口行业在4月下旬及3月全月均呈现稳定增长趋势，其中外贸箱业务增长显著，港口整合带来的费率提升和业务拓展推动了吞吐量增长。青岛港作为重点推荐标的，其业务增长和估值优势突出，建议投资者重点关注。同时，需关注全球贸易形势及疫情对行业的影响。