20201207-浙商证券-港口行业专题报告_11月下旬集装箱吞吐量维增_继续关注青岛港吞吐量韧性_17页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结（2020年12月7日）

核心内容概述

本报告分析了2020年11月下旬及10月全国沿海主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种吞吐量变化情况，并结合航运运价指数，评估港口行业整体表现及投资价值。

主要观点与关键信息

11月下旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 -0.4%，增速较11月中旬下降 2.4pct；外贸货物吞吐量同比 -3.4%，降幅较11月中旬扩大 2.1pct。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +3.7%，较11月中旬增速有所回落，但总体仍保持平稳增长；其中外贸箱吞吐量同比 +3.8%，内贸箱吞吐量同比 +3.6%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比 -3.5%，库存同比 +26.8%，库存量小幅增长，但增速较中旬有所放缓。
  • 铁矿石：吞吐量同比 +16.1%，库存同比 -4.9%，仍处于下降趋势；全国45港口铁矿石库存为 1.26亿吨，较去年同期增长 1.8%，但低于2017年以来均值。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比 +5.9%，库存同比 -18.5%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

10月全月港口数据

• 货物吞吐量：10月沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +6.0%，较9月增速 +5.8% 略有加快；累计同比 +2.9%，为连续第5个月实现正增长。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量当月同比 +11.1%，增速显著加快；外贸箱吞吐量同比 +11.9%，内贸箱吞吐量同比 +9.0%。
• 重点货种表现：
  • 原油：10月重点港口原油吞吐量同比 +5.1%，但进口量同比 -6.5%，加工量同比 +2.6%，增速放缓。
  • 铁矿石：10月重点港口铁矿石吞吐量同比 +3.6%，粗钢产量同比 +12.7%，显示下游需求有所回升。
  • 煤炭：10月重点港口煤炭吞吐量同比 +6.4%，增速较9月提升 4pct，反映煤炭集港、下水加快。

区域表现

• 货物吞吐量增长较快的港口：唐山港、青岛港、日照港、宁波-舟山港、北部湾港等。
• 外贸吞吐量增长超10%的港口：秦皇岛港、宁波-舟山港、厦门港、深圳港。
• 集装箱吞吐量高增港口：宁波-舟山港（+21.5%）、上海港（+15.7%）、青岛港（+10.7%）、北部湾港（+37.8%）。

航运运价指数

• BDI指数：11月30日为 1227点，较11月20日下跌 6.9%，较一年前下跌 19.7%。
• BCI指数：11月30日为 1522点，较11月20日下跌 19.5%，较一年前下跌 41.1%。
• BPI指数：11月30日为 1427点，较11月20日上涨 5.5%，较一年前上涨 16.5%。
• BDTI指数：11月30日为 458点，较11月20日上涨 6.3%，较一年前下跌 63.9%。
• SCFI指数：11月27日为 2048点，较11月20日上涨 5.7%，较一年前上涨 150%。
• CCFI指数：11月27日为 1199点，较11月20日上涨 4.6%，较一年前上涨 45%。

投资建议

• 重点关注青岛港：吞吐量保持高增长，费率受益于港口整合及竞争趋缓，业绩有望稳增。
• 预测2021年/2022年归母净利润：分别 47.81亿元 和 55亿元，对应2020年利润复合增速 17.2% / 16.1%。
• 估值分析：当前PE为 9.9倍，PEG为 0.6，估值偏低，具备投资价值。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 港口Ⅱ行业：看好，预计行业指数表现优于沪深300指数。

重点公司估值表（2020.12.4）

总结

整体来看，2020年11月下旬港口行业呈现吞吐量增速放缓、外贸下降、集装箱增长稳定、重点货种波动较大的局面。10月港口吞吐量表现优于9月，尤其是青岛港等重点港口表现突出，显示其吞吐量增长韧性。同时，集装箱运价指数上涨，反映运力需求增强。投资方面，建议关注青岛港，因其吞吐量与费率双受益，具备成长性与估值优势。风险因素包括全球贸易下滑、疫情持续、政策变化等。