20211110-浙商证券-港口行业专题报告_10月下旬枢纽港吞吐量同比+5_北方港口煤炭吞吐量增速转正_16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告发布于2021年11月10日，主要分析10月下旬及9月全月的港口行业数据，并对青岛港和上港集团的投资价值进行评估。

主要观点

10月下旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 4.8%，其中外贸货物吞吐量同比增长 3.0%，较10月中旬的 -3.1% 提升 6.1pct，增速转正。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 -0.6%，较10月中旬的 -4.0% 改善，其中外贸箱同比下降 0.8%，内贸箱同比下降 0.1%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比增长 15.1%，较10月中旬的 -14.4% 提升 29.5pct；港存同比下降 6.7%，较10月中旬的 -13.3% 收窄 6.6pct，库存较10月20日减少 1.3%。
  • 铁矿石：吞吐量同比增长 8.9%，较10月中旬的 -10.5% 提升 19.4pct；港存同比增长 15.2%，较10月中旬的 +16.9% 减少 1.7pct。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比增长 6.1%，较10月中旬的 -15.9% 提升 22.0pct；港存同比增长 3.1%，较10月中旬的 +9.9% 收窄 6.8pct，北方港口煤炭库存仍处于低位。

9月全月港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比 -1.5%，较8月增速 +3.0% 回落 4.5pct；外贸货物吞吐量当月同比 -3.3%，较8月增速 +2.0% 回落 5.3pct。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量当月同比 -0.9%，较8月增速 +4.0% 回落 4.9pct，其中外贸箱同比下降 5.1%，内贸箱同比下降 5.1%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量当月同比 -9.3%，较8月 -6.1% 降幅扩大 3.2pct。
  • 铁矿石：吞吐量当月同比 -3.9%，较8月 -3.8% 降幅扩大 0.1pct。
  • 煤炭：吞吐量当月同比 -16.6%，较8月 -7.6% 降幅扩大 9.0pct。
• 区域表现：
  • 江苏省和广西省主要港口货物吞吐量增速较快，连云港港和北部湾港当月同比分别达 21.8% 和 18.2%。
  • 外贸方面，锦州港和北部湾港外贸吞吐量当月同比分别达 17.3% 和 22.1%。
  • 集装箱方面，北方港口及北部湾港吞吐量当月同比实现正增长，其中日照港和北部湾港集装箱吞吐量当月同比分别超 10%。

关键信息

• 航运运价指数：
  • BDI指数：11月5日为2715点，较10月28日减少 25.2%，同比增长 121.8%。
  • BCI指数：11月5日为3280点，较10月28日减少 27.8%，同比增长 85.2%。
  • BPI指数：11月5日为3071点，较10月28日减少 22.5%，同比增长 119.7%。
  • BDTI指数：11月5日为817点，较10月28日增长 2.1%，同比增长 101.7%。
  • SCFI指数：11月5日为4536点，较10月29日减少 0.7%，同比增长 134.0%。
  • CCFI指数：11月5日为3285点，较10月29日增长 0.2%，同比增长 186.7%。

投资建议

• 青岛港：
  • 2021年前三季度完成货物吞吐量 4.34亿吨，同比 +8.1%；集装箱吞吐量 1783万TEU，同比 +11.1%。
  • 区域港口整合后，费率端有望持续改善，预计2021年和2022年归母净利润分别为 40.2亿/45.4亿，对应2021年PE为 8.8倍，PEG为 0.68，估值相对偏低。
• 上港集团：
  • 2021年前三季度母港集装箱吞吐量同比 +9.9%，货物吞吐量同比 +8.6%。
  • 海法新港投入运营，一期年设计吞吐量为 106万标准箱，有助于巩固其国际航运枢纽地位。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为 143.9亿/116.2亿/123.0亿，对应现股价PE分别为 7.5倍/9.3倍/8.8倍。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：港口Ⅱ行业。

重点公司估值表（2021.11.9）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作任何保证，亦不保证信息不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身情况。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。