20210228-浙商证券-港口行业专题报告_2月中上旬集装箱吞吐量维持高增_关注港口费率变动_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

2021年2月中上旬，中国沿海主要枢纽港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均实现显著增长，显示港口行业复苏态势强劲。同时，1月全月港口数据也保持良好增长，部分港口表现尤为突出。报告建议投资者重点关注青岛港，因其吞吐量稳健增长，费率有望改善，具备低估值和成长性优势。

主要观点

• 港口吞吐量高增：2月中上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长24.2%，其中外贸货物吞吐量同比增长22.7%。1月全月沿海主要港口货物吞吐量同比增长10.8%，集装箱吞吐量同比增长12.5%。
• 集装箱业务复苏：八大枢纽港口集装箱吞吐量2月中上旬同比增长60.7%，较2019年同期增长9%。1月集装箱吞吐量同比增长9.6%，外贸箱和内贸箱均保持增长。
• 重点货种表现：
  • 原油：2月中上旬重点港口原油吞吐量同比增长22.2%，1月同比增长10.1%。国际油价上涨，带动港口业务增长。
  • 铁矿石：2月中上旬铁矿石吞吐量同比增长21.6%，1月同比增长3.2%。港口库存处于低位，预计21Q1进入补库存周期。
  • 煤炭：2月中上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比增长26.6%，1月同比增长14.6%。北方港口煤炭库存仍处低位。
• “就地过年”政策影响：春节期间工业生产和出口情况好于往年，推动港口吞吐量增长，节后复工复产速度加快，工业数据值得期待。
• 投资建议：建议重点关注青岛港，因其吞吐量稳健增长，费率有望改善，业绩增长稳定，估值偏低，具备投资价值。

关键信息

2月中上旬数据概览

1月全月数据概览

重点港口表现

• 青岛港：1月货物吞吐量同比增长3.0%，外贸货物吞吐量同比增长3.3%，集装箱吞吐量同比增长7.9%。
• 唐山港：1月集装箱吞吐量同比增长84.8%，表现突出。
• 深圳港、广州港、北部湾港：1月集装箱吞吐量分别同比增长18.4%、19.5%、37.6%。
• 秦皇岛港和神华黄骅港：1月煤炭吞吐量同比增长14.6%，2月中上旬同比增长26.6%。

航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：2月22日为1709点，环比上涨27.6%，较1年前上涨256.0%。
• BCI：2月22日为1673点，环比上涨34.7%。
• BPI：2月22日为2321点，环比上涨19.4%，较1年前上涨117.5%。
• BDTI：2月22日为651点，环比上涨20.8%，较1年前下跌24.7%。
• SCFI：2月19日为2876点，较1年前上涨230.1%。
• CCFI：2月19日为2072点，较1年前上涨129.1%。

投资建议

• 重点关注青岛港：青岛港吞吐量稳健增长，受益于区域港口整合，费率有望改善，业绩增长稳定，估值偏低，PEG仅为0.6，具备投资价值。
• 行业整体看好：港口Ⅱ行业评级为“看好”，港口吞吐量和运价指数均呈现良好增长趋势，显示行业复苏。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

估值表（2021年2月26日）

总结

2021年2月中上旬，港口行业整体表现强劲，货物和集装箱吞吐量均实现高增长，受益于去年同期低基数效应及“就地过年”政策带来的出口和工业生产恢复。1月港口数据同样良好，部分港口如青岛港、唐山港、深圳港、广州港和北部湾港表现突出。国际油价上涨带动原油吞吐量增长，铁矿石和煤炭港口库存处于低位，预计21Q1将进入补库存周期。报告建议重点关注青岛港，因其具备低估值和成长性双重优势，同时提醒投资者关注全球贸易、新冠疫情及港口政策等潜在风险。