20210405-浙商证券-港口行业专题报告_3月下旬枢纽港内贸箱吞吐量同比+18.0_内贸持续高景气度_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年3月下旬及2月全国沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种的吞吐情况，同时关注了航运运价指数变化及投资建议。

主要观点

1. 3月下旬港口数据

• 货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 8.6%，其中外贸货物吞吐量同比增长 3.8%，增速较3月中旬有所放缓。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 10.8%，内贸箱同比增长 18.0%，显著高于外贸箱增速。内贸箱高增主要受腹地工厂全面复工及国内需求持续复苏带动。
• 重点货种表现：
  • 原油：3月下旬吞吐量同比增长 4.3%，港存同比增长 23.1%，增速较3月中旬大幅回落。
  • 铁矿石：3月下旬吞吐量同比下降 8.6%，但港存同比增长 6.4%，显示铁矿石仍处于补库存周期。
  • 煤炭：3月下旬秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比增长 39.1%，但港存同比下降 22.9%，仍处于相对低位。

2. 2月全月港口数据

• 货物吞吐量：2月沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长 18.2%，累计同比增长 14.0%，增速较1月加快。
• 外贸货物吞吐量：2月同比增长 16.8%，累计同比增长 10.4%，显示出口持续向好。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 37.2%，其中外贸箱同比增长 37.9%，内贸箱同比增长 34.7%，均保持高增态势。
• 重点港口表现：
  • 上海港、深圳港、北部湾港货物吞吐量累计同比均超 25%，其中深圳港增长最快，达 35.3%。
  • 锦州港、秦皇岛港、唐山港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比分别增长 50.0%、25.0%、77.8% 和 45.8%。
  • 青岛港货物吞吐量当月同比增长 10.1%，累计同比增长 10.7%，显示港口整合后业绩稳步提升。

3. 航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：3月下旬环比下跌 5.6%，但较一年前上涨 231.0%。
• BCI指数：环比上涨 8.1%，显示好望角航线运价有所回升。
• BPI指数：环比下跌 13.1%，但较一年前上涨 202.2%。
• BDTI指数：3月下旬环比下跌 5.9%，较一年前下跌 50.3%，显示原油运输需求有所放缓。
• 集装箱运价指数：
  • SCFI指数：3月下旬环比上涨 0.6%，较一年前上涨 211.8%。
  • CCFI指数：3月下旬环比上涨 0.4%，较一年前上涨 111.7%。

关键信息

• 内贸箱高增：内贸箱持续高景气度，显示国内需求强劲，物流循环加快。
• 外贸箱稳健增长：外贸箱增速保持稳定，验证出口持续向好的趋势。
• 原油与铁矿石：原油吞吐量增速放缓，但港存稳增；铁矿石吞吐量下降，但港存仍处于补库存周期。
• 煤炭：煤炭吞吐量增长显著，但港口库存仍偏低，显示需求旺盛。
• 青岛港表现突出：青岛港吞吐量稳增，费率端改善，预计未来业绩持续增长。

投资建议

• 重点推荐青岛港：青岛港受益于产能投放、业务拓展及港口整合，预计2021年及2022年归母净利润分别为 45.47亿元 和 53.30亿元，利润复合增速分别为 18.3% 和 17.8%。
• 估值偏低：青岛港当前市值对应2021年利润PE仅为 9.7倍，PEG仅为 0.53，估值处于低位，具备投资价值。

风险提示

• 全球贸易恶化：可能影响港口吞吐量及运价。
• 新冠疫情持续超预期：可能影响全球供应链及物流恢复。
• 港口政策不及预期：可能对港口运营及盈利能力产生不利影响。

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总结

港口行业在2021年2月及3月下旬整体保持增长态势，尤其是内贸箱表现亮眼，显示国内需求强劲。青岛港作为重点推荐标的，受益于产能释放和港口整合，预计未来业绩稳步增长，当前估值偏低，具备投资价值。然而，需关注全球贸易环境、疫情持续时间及政策变化等风险因素。