港口行业专题报告：10月下旬枢纽港吞吐量同比+5_，北方港口煤炭吞吐量增速转正-20211110-浙商证券-16页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年10月下旬及9月沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量以及重点货种的吞吐量与库存变化，同时对航运运价指数进行了分析，并给出了对青岛港和上港集团的投资建议。

10月下旬港口数据：
- 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 4.8%，其中外贸货物吞吐量同比增长 3.0%，增速由负转正。
- 八大枢纽港集装箱吞吐量同比 -0.6%，环比改善，其中外贸箱同比 -0.8%，内贸箱同比 -0.1%。
- 原油、铁矿石、煤炭吞吐量均实现同比增长，分别为 +15.1%、+8.9%、+6.1%，其中原油库存同比 -6.7%，铁矿石库存同比 +15.2%，煤炭库存仍处于相对低位。
9月全月港口数据：
- 沿海主要港口货物吞吐量当月同比 -1.5%，增速由正转负；外贸货物吞吐量当月同比 -3.3%，累计同比 +5.2%。
- 八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 -0.9%，其中外贸箱同比 -5.1%，内贸箱同比 -4.2%。
- 原油、铁矿石、煤炭吞吐量同比降幅扩大，分别为 -9.3%、-3.9%、-16.6%。
航运运价指数：
- BDI指数11月5日为 2715点，环比 -25.2%，同比增长 121.8%。
- BDTI指数环比 +2.1%，同比增长 101.7%。
- SCFI指数环比 -0.7%，CCFI指数环比 +0.2%，同比均大幅上涨。

货种	10月下旬吞吐量同比	10月下旬库存同比	9月吞吐量同比	9月库存同比
原油	+15.1%	-6.7%	-9.3%	-13.3%
铁矿石	+8.9%	+15.2%	-3.9%	-16.9%
煤炭	+6.1%	+3.1%	-16.6%	-9.9%

青岛港：9月货物吞吐量 +3.0%，累计 +6.2%；外贸货物吞吐量累计 +5.1%，集装箱吞吐量累计 +11.1%，显示山东港口整合后的增长潜力。
北部湾港：9月货物吞吐量 +18.2%，外贸货物吞吐量 +22.1%，集装箱吞吐量 +10%。
日照港：9月集装箱吞吐量 +10.6%，显示北方港口增长趋势。

青岛港：
- 量增价稳逻辑逐步验证，受益于航线拓展与产能释放。
- 预计2021年/2022年归母净利润分别为 40.2亿/45.4亿，对应2021年PE仅 8.8倍，PEG为 0.68，估值偏低。
- 建议关注其协同提价周期及稳健成长性。
上港集团：
- 长三角龙头，受益区位优势与海外港口建设。
- 21年前三季度母港集装箱吞吐量同比 +9.9%，货物吞吐量同比 +8.6%。
- 21年9月1日，以色列海法新港开港，一期吞吐量 106万标准箱，有助于巩固国际航运枢纽地位。
- 预计21-23年归母净利润分别为 143.9亿/116.2亿/123.0亿，对应现股价PE分别为 7.5倍/9.3倍/8.8倍。