港口行业专题报告：12月下旬枢纽港货物吞吐同比+12.0_，关注费率调整及RCEP生效催化-20220109-浙商证券-17页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2022年12月下旬及2021年11月的港口行业数据，分析了货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存变化情况，并关注费率调整及RCEP生效对行业的影响。

12月下旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长12.0%，其中外贸吞吐量同比增长18.0%，增幅较12月中旬扩大8.9个百分点。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比下降1.4%，其中外贸箱吞吐量同比下降0.1%，内贸箱吞吐量同比下降5.7%。部分港口如上海港、深圳港盐田港区增速超过10%。
• 重点货种吞吐量：
  • 原油：12月下旬重点港口原油吞吐量同比增长32.5%，较12月中旬提升18.7个百分点；港存同比增长7.5%，较12月中旬提升4.8个百分点。
  • 铁矿石：12月下旬重点港口铁矿石吞吐量同比增长12.1%，港存同比增长30.9%。
  • 煤炭：12月下旬秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比增长13.7%，港存同比增长22.5%。

最新月度港口数据（2021年11月）

• 货物吞吐量：11月沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长2.5%，累计同比增长5.4%。
• 外贸货物吞吐量：11月沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比增长4.2%，累计同比增长4.6%。
• 集装箱吞吐量：11月沿海主要港口集装箱吞吐量当月同比增长0.0%，累计同比增长7.2%。
• 区域表现：
  • 广西省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，北部湾港当月同比增长28.2%。
  • 日照港、连云港港当月增速分别为16.3%和11.4%。
  • 广州/珠海外贸货物吞吐量当月增速分别为15.4%和39.9%。
  • 北部湾港集装箱吞吐量当月同比增长超过15%。

航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：12月下旬BDI指数环比增长0.1%，同比增长61.9%。
• 原油运输指数（BDTI）：12月下旬BDTI指数环比减少11.2%，同比增长31.7%。
• 集装箱运价指数：
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：12月31日为5046点，环比增长1.83%，同比增长81.3%。
  • 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：12月31日为3344点，环比增长1.33%，同比增长101.6%。

主要观点

1. 外贸表现强劲：12月下旬沿海主要港口外贸吞吐量同比增长18.0%，显示外贸需求强劲，预计RCEP生效将对中长期吞吐量形成积极催化。
2. 费率调整影响：12月初，宁波港、上港集团、广州港等相继调整集装箱费率，预计调价将带来收入端增量，但需注意实际费率与公示价格的差异。
3. 重点港口表现：青岛港、日照港、连云港港等北方港口表现突出，吞吐量及集装箱吞吐量均实现正增长。
4. 行业估值偏低：青岛港和上港集团当前估值相对偏低，具备成长性驱动，值得关注。
5. RCEP对行业影响：RCEP正式生效，预计到2030年将带动成员国出口净增加5190亿美元，有望推动沿海枢纽港吞吐量增长。

关键信息

• 投资建议：行业评级为“看好”，重点关注青岛港和上港集团，预计其未来三年归母净利润将持续增长。
• 风险提示：包括外贸恶化、全球疫情持续时间超预期、港口政策不及预期等。
• 估值数据：
  • 青岛港：2022年1月7日市值378亿元，2021年PE为9.4倍，2022年PE预计为8.3倍，2023年PE预计为7.4倍。
  • 上港集团：2022年1月7日市值1429亿元，2021年PE为9.9倍，2022年PE预计为12.3倍，2023年PE预计为11.6倍。

重点公司表现

• 青岛港：11月货物吞吐量0.51亿吨，累计同比增长4.0%；集装箱吞吐量2188万TEU，累计同比增长9.3%。预计未来进入协同提价周期，估值偏低，具备成长性。
• 上港集团：11月母港集装箱吞吐量同比+8.0%，海外投资的以色列海法新港已投入运营，有助于巩固其国际航运枢纽地位。
• 宁波港、广州港、大连港等：均在12月下旬及11月期间调整费率，对收入端形成积极影响。

结论

港口行业在12月下旬及11月整体表现良好，外贸吞吐量增长显著，重点货种如原油、铁矿石和煤炭吞吐量均实现增长。费率调整对部分港口收入形成支撑，RCEP生效将对中长期吞吐量产生积极影响。青岛港和上港集团作为龙头，具备成长性和估值优势，值得关注。同时，需警惕外贸恶化、疫情持续及政策变动等风险。