A股2021年年度投资策略：新起点，待风来_56页_4mb

A股2021年年度投资策略总结

核心内容

2021年A股市场整体表现预计偏谨慎，主要受宏观流动性回归中性、估值与盈利的匹配性及市场情绪影响。尽管国内外经济环境均好于2020年，但2020年超宽松流动性导致估值偏高，预计2021年收益情况将弱于2020年。

主要观点

• 宏观环境：2021年我国经济延续复苏趋势，消费、投资、进出口均有望回升。作为“十四五”规划开局之年，政策配套将推动产业转型升级和资本市场改革。
• 海外环境：2021年海外风险趋缓，全球经济有望反弹。中美关系可能阶段性缓和，但长期战略竞争格局不变。疫情有望逐步消退，有利于全球经济及我国经济复苏。
• 流动性：宏观流动性回归中性，但权益类市场仍有望获得净流入，主要来自公募基金及外资。
• 企业盈利：2021年A股ROE处于回升期，受益于基本面恢复和盈利改善预期，行业盈利复苏将增强。

2021年市场节奏

• 一、四季度是主要投资机会期，二、三季度流动性成为市场主要矛盾点。
• 四季度将重点关注央行对流动性的判断及海外复苏对我国制造业需求端的影响。

行业配置思路

2021年行业配置以“宏观托底，政策推动，兼顾盈利与估值”为主线，主要投资方向包括：

主线一：低估值顺周期行业

• 上游原材料（如有色金属、采掘、钢铁）盈利改善预期增强。

主线二：中游制造业与可选消费

• 机械设备、电气机械、汽车、家电等行业受益于需求端改善及行业景气提升。

主线三：政策推动的券商、科技行业

• 券商、电子、计算机、通信等行业受益于政策推动及盈利改善预期。

主题投资方向

• 深化改革：如券商、环保等。
• 自主可控：如计算机、半导体等。
• 扩大内需：如食品饮料、医疗服务等。

风险提示

• 海外疫情再次爆发
• 中美分歧快速升级
• 国内政策落地力度及基本面恢复速度不及预期
• 长端利率短期快速上升压制A股估值

2020年市场回顾

A股指数表现

• 上证综指上涨11.74%，深证成指上涨31.25%，创业板指上涨45.65%，中小板指上涨36.12%，上证50上涨14.22%，沪深300上涨21.58%。
• 创业板表现尤为亮眼，成为全球涨幅第一的指数。

行业表现

• 电气设备、休闲服务、食品饮料、汽车、国防军工、医药生物、电子、化工等行业涨幅较大，均超过30%。
• 房地产、纺织服装、通信等行业表现较差，跌幅均超过1%。

估值变化

• A股主要指数估值处于历史较高水平，尤其是创业板指和上证50。
• 休闲服务、食品饮料、家用电器等行业估值分位点高达98%以上，显示估值已显著提高。

2021年国内宏观环境分析

“十四五”规划影响

• “十四五”规划将推动经济持续复苏，构建国内大循环和双循环格局。
• 政策将在消费、投资、制造业、进出口、工业等领域协同发力，促进产业转型升级。

RCEP推动服务出口

• RCEP是全球最大自贸区，有助于我国服务出口，改善中美贸易争端影响。

2021年海外环境分析

中美关系

• 拜登当选后中美关系可能阶段性缓和，但长期战略竞争不变。
• 拜登主张通过对话解决分歧，而非直接冲突，但人权、科技等领域仍可能有摩擦。

疫情与疫苗

• 全球疫情形势仍严峻，但疫苗有望在2021年推广，有助于经济复苏。

2021年流动性分析

货币政策

• 2021年货币政策回归中性，宏观流动性逐步收紧。
• 央行强调“总闸门”和宏观杠杆率稳定，预计宽松政策结束。

微观流动性

• 公募基金发行持续增加，外资流入有望为A股提供资金支持。
• 基金数量和资产规模持续增长，净值增长显著，预计机构投资者将持续进入权益市场。

2021年企业盈利分析

• A股盈利持续恢复，ROE处于上行修复期。
• 创业板业绩改善速度放缓，利润增速回落。
• 上游资源品、中游制造、下游消费、金融业及科技业均呈现盈利改善趋势。

总结

2021年A股投资策略以基本面恢复和政策推动为核心，关注顺周期行业、中游制造与可选消费、以及政策受益的券商和科技行业。同时，紧扣“十四五”规划，聚焦深化改革、自主可控、扩大内需三大主题投资方向。整体来看，2021年国内外环境均有所改善，但市场表现预计将偏谨慎。