深度报告-20210108-华创证券-集成灶行业深度研究报告_集成灶下个二十年_新起点处见潮来_67页_6mb

集成灶行业深度研究报告总结

核心内容

集成灶作为新型厨电产品，自2001年提出概念以来，历经二十年发展，已成为厨电市场的重要组成部分。集成灶凭借其高吸净效果和高集成效应，解决了中式烹饪高油烟问题与厨房空间受限的痛点，具备显著的产品替代优势。随着市场成长与产业格局演变，集成灶的市场规模持续扩大，2019年零售额达到162亿元，4年CAGR为34.8%，远高于传统厨电的28-49%。

主要观点

1. 产品端核心优势

   • 高吸净效果：集成灶通过缩短吸排距离，实现远高于传统烟机的吸净率。例如，集成灶的常态吸净率可达99.6%~99.96%，而传统烟机仅为95%~98%。其核心在于通过架构创新，形成更高效的负压中心，提升油烟瞬时吸净能力，显著改善厨房使用体验。
   • 高集成效应：集成灶可节省0.18~0.44立方米的收纳空间，尤其适用于中小户型厨房。同时，集成蒸烤功能模块，不仅满足多功能需求，也提升了产品溢价和市场关注度。

2. 市场成长空间

   • 集成灶行业仍处于成长早期，存在后手劣势，如产品迭代时间短、渠道布局不充分、普及推广需加强等。但伴随产品技术完善、市场教育推进及产业链整合，未来成长空间广阔。
   • 短期（2024年）预计市场规模突破400亿元，中长期需依赖工程家居产业链标准化和传统厨电龙头入场两个关键节点。

3. 竞争格局

   • 集成灶市场竞争格局已形成专业品牌、传统厨电系、综合家电系三大阵营。美大、火星人、帅丰、亿田等企业成为核心竞争者。
   • 品牌差异化是竞争关键，企业通过产品创新、渠道布局及产业资源联动，争夺市场份额。
   • 渠道布局方面，美大在传统线下渠道占优，火星人则在线上线下结合上表现突出，各品牌通过不同策略拓展市场。

4. 投资策略

   • 对集成灶行业给予“推荐”评级，认为其具备高成长性、强护城河和优化空间大的特征。
   • 重点推荐浙江美大，作为行业龙头，具有先入场优势；同时看好火星人作为高成长新秀；持续关注帅丰电器和亿田智能的差异化产品布局和成长潜力。

关键信息

• 产品优势：高吸净效果（通过缩短吸排距离）和高集成效应（节省空间、多功能集成）是集成灶的核心竞争力。
• 市场数据：2019年集成灶市场规模162亿元，4年CAGR达34.8%，预计2024年突破400亿元。
• 消费者痛点：中式烹饪油烟浓度高，开放式厨房需求增长，厨房空间不足，集成灶有效解决这些问题。
• 行业格局：集成灶品牌包括美大、火星人、帅丰、亿田等，竞争格局由导入期转向成熟期，头部品牌进一步集中。
• 技术发展：集成灶通过架构创新实现吸净率与噪音控制的系统性优化，但其噪音控制仍有提升空间。
• 成本与利润：集成灶单台成本高于传统烟灶，但随着规模效应提升，成本有望优化，利润空间逐步扩大。

行业挑战与风险

• 地产需求不及预期：地产政策变化可能影响集成灶的市场渗透率。
• 竞争激烈：集成灶市场已吸引大量竞争者，未来行业集中度可能进一步提升。
• 原材料价格波动：原材料成本对集成灶企业利润有较大影响。

结论

集成灶凭借其创新架构与高集成效应，解决了中式烹饪的油烟问题与厨房空间限制，具备显著的产品替代潜力。随着市场教育、渠道拓展及产业链整合的推进，集成灶将成为未来厨电市场的核心产品，行业成长空间广阔，投资价值突出。