【华创证券】集成灶行业深度研究报告：集成灶下个二十年，新起点处见潮来_67页_5mb

集成灶行业深度研究报告总结

核心内容概述

集成灶自2001年提出概念以来，经过20年发展，已成为厨电市场的重要组成部分。随着美大、帅丰、亿田、火星人等品牌相继上市，集成灶行业进入新的发展阶段。其核心优势在于“高吸净效果”和“高集成效应”，精准解决中式厨房的控烟和空间需求痛点，形成强大的产品替代基础。

主要观点

1. 产品端的核心替代性

   • 高吸净效果：集成灶通过缩短吸排距离，实现显著优于传统烟机的油烟吸净率。例如，集成灶常态吸净率可达99.5%以上，而传统烟机仅能达到95-98%。
   • 噪音优化：集成灶通过风机下移，使用户实际体验中的噪音显著低于传统烟机，主要体现在使用距离的拉长，带来声压级下降。
   • 高集成效应：集成灶在空间利用和功能集成方面优于传统厨电，节省收纳空间并提升产品溢价。搭载蒸烤模块进一步增强市场关注度和产品附加值。

2. 市场成长空间

   • 短期增长：2019年集成灶市场规模达162亿元，4年CAGR为34.8%。预计2024年将突破400亿元。
   • 中长期潜力：随着工程家居产业链整合和传统厨电龙头入场，集成灶将实现对全厨电需求的替代性成长。

3. 竞争格局新阶段

   • 品牌差异化：美大、火星人、帅丰、亿田等品牌在产品创新、渠道布局和宣传策略上各有侧重。
   • 渠道发展：集成灶在建材KA合作方面表现突出，线下门店密度和线上渠道发展迅速，推动市场普及。
   • 产业资源整合：各品牌通过与橱柜、互联网家装、地产等形成联动，提升长期业务潜力。

关键信息

产品优势

• 高吸净效果：通过缩短吸排距离，实现更高的油烟吸净率，尤其适合中式烹饪。
• 噪音优化：集成灶因风机下移，使用户实际体验中的噪音显著降低。
• 空间节约：集成灶相较传统厨电组合，可节约0.18-0.44m³的收纳空间，对中小户型尤为有利。
• 功能集成：搭载蒸烤模块，提升市场关注度和产品溢价，推动行业产品结构优化。

市场成长

• 市场规模：2019年集成灶市场规模达162亿元，预计2024年将突破400亿元。
• 增长动力：中小户型占比高，开放式厨房需求增长，推动集成灶普及。
• 增长节点：工程家居产业链整合和传统厨电龙头入场将是中长期增长的关键。

竞争格局

• 品牌梯队：美大、火星人为核心梯队，帅丰、亿田为次之，形成竞争主力。
• 渠道布局：美大线下渠道成熟，火星人线上+线下并重，各品牌在不同区域布局。
• 宣传策略：高比例广告投入，提升品牌形象，推动产品教育。

投资策略

• 推荐评级：集成灶具备高成长性、强护城河、优化空间大，是优质赛道。
• 重点推荐：浙江美大作为行业引领者，火星人作为高成长新秀。
• 持续关注：帅丰电器和亿田智能，因其差异化产品布局和优化潜力。

风险提示

• 地产需求不及预期：可能影响集成灶的普及和增长。
• 竞争格局激烈：可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：可能影响成本和毛利率。

结论

集成灶凭借其高吸净效果和高集成效应，解决了中式厨房的控烟和空间需求，具备强大的产品替代潜力。随着市场渗透率的提升和产业链的完善，集成灶行业将迎来持续增长，龙头品牌将进一步集中。对集成灶行业给予“推荐”评级，重点推荐美大和火星人，同时关注帅丰和亿田。