集成灶行业深度研究报告：集成灶下个二十年，新起点处见潮来-20210108-华创证券-67页_5mb

集成灶行业深度研究报告总结

核心内容

集成灶自2001年提出概念以来，经历了二十年的发展，逐渐从质疑声中崛起，成为厨电市场的重要力量。2020年底帅丰、亿田、火星人相继上市，标志着行业进入新格局阶段。集成灶以高吸净效果和高集成效应为核心优势，解决了中式厨房油烟控制和空间利用的痛点，具备强大的产品替代能力。

主要观点

• 集成灶通过架构创新实现了高吸净效果，相比传统烟机，其吸风口距离缩短，带来更高效的油烟吸排能力。
• 集成灶通过模块化设计，实现了厨房空间的优化利用，缓解了中小户型厨房收纳空间不足的问题。
• 蒸烤模块的集成提升了产品的市场关注度和溢价能力，成为推动集成灶市场扩张的重要因素。
• 集成灶行业正处于成长早期，虽存在渠道布局、安装标准等问题，但其成长空间巨大，未来有望成为核心厨电产品。

关键信息

产品端核心优势

1. 高吸净效果

   • 集成灶通过缩短吸排距离，实现高吸净率，其常态吸净率可达99.6%以上，远高于传统烟机。
   • 采用侧吸下排技术，优化了油烟分离和吸附效果，同时减少了噪音。
   • 烟灶一体化设计使油烟不过脸，显著改善使用体验。

2. 高集成效应

   • 集成灶可节约厨房收纳空间，较传统烟机和灶具的组合节省0.18-0.44立方米。
   • 搭载蒸烤模块，满足消费者对多功能厨房设备的需求，提升产品溢价。
   • 模块化设计增强了使用安全性和便捷性，适应现代厨房多样化需求。

市场成长空间

• 集成灶市场规模从2015年的约40亿元增长至2019年的162亿元，4年CAGR达34.8%。
• 2024年预计市场规模将突破400亿元，成长空间广阔。
• 中小户型占比高，推动集成灶普及，尤其在开放式厨房场景中形成刚需。
• 未来成长空间依赖于两个关键节点：工程家居产业链整合和传统厨电龙头的参与。

竞争格局

• 行业形成专业品牌、传统厨电系、综合家电系三大阵营，美大、火星人、帅丰、亿田为竞争主力。
• 品牌差异化、渠道布局、产业资源整合成为竞争关键。
• 各品牌在产品设计、功能模块、线上线下渠道布局等方面各有侧重，竞争日益激烈。

投资策略

• 集成灶具备高成长性、强护城河和优化空间，给予“推荐”评级。
• 重点推荐浙江美大，因其先发优势和行业领导地位。
• 火星人作为高成长新秀，具备快速成长潜力。
• 帅丰电器和亿田智能因其差异化产品布局和成长空间，值得关注。

风险提示

• 地产需求不及预期可能影响集成灶市场增长。
• 行业竞争激烈程度超预期，可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动可能影响成本和毛利率。

行业发展亮点

• 集成灶通过架构创新和功能集成，成为解决中式烹饪油烟问题的首选。
• 市场需求增长显著，尤其在中小户型和开放式厨房中表现突出。
• 品牌竞争格局逐渐清晰，头部企业开始布局产业链整合。

未来展望

• 集成灶未来将受益于开放式厨房普及和中小户型发展，成为厨电市场的核心产品。
• 随着技术迭代和成本优化，集成灶的市场渗透率将进一步提升。
• 头部品牌在技术、渠道、市场推广方面的投入将推动行业集中度提升。

附录：主要数据汇总

图表目录（关键图表）

• 图表1：集成灶融合多种功能于一体
• 图表2：集成灶高油烟吸净率原理示意图
• 图表3：产品不断升级迭代逐步解决质量掣肘问题
• 图表4：消费者中烟灶更换需求最高
• 图表5：中国家庭厨房痛点调查
• 图表6：消费者认可的集成灶优点调研
• 图表7：油烟机的作用原理示意图及两种主要优化路径原理
• 图表8：集成灶排风量显著低于传统油烟机，但瞬时吸净率有明显提升
• 图表9：中式烹饪常用料理方式调查
• 图表10：不同食材不同烹饪方式下的厨房 PM2.5 浓度比较
• 图表11：辛辣烹饪方式地区对集成灶偏好高于其他地区
• 图表12：集成灶适配开放式厨房
• 图表13：住宅整体厨房标准下的厨房长度、宽度最小净尺寸
• 图表14：集成灶与传统烟机的使用者与声源示意图
• 图表15：声压与距离的关系公式
• 图表16：集成灶与传统油烟机噪音参数对比
• 图表17：中小户型厨房收纳空间调查
• 图表18：集成灶功能及空间整合示意图
• 图表19：各大厨电尺寸及占用空间情况对比
• 图表20：嵌入式厨电与消毒柜市场零售额及增速
• 图表21：集成灶线上渠道按功能划分的零售量份额
• 图表22：集成灶线下渠道按功能划分的零售量份额
• 图表23：2019年消费者对集成灶蒸烤款式关注度极高
• 图表24：蒸烤功能产品均价显著高于其他品类
• 图表25：2015-2016年厨房结构比例
• 图表26：集成灶与传统厨电单体加和空间差
• 图表27：集成灶产品结构拆解图
• 图表28：油烟机、燃气灶产品结构拆解图
• 图表29：2015-2019年住宅开发投资金额
• 图表30：中小户型占住宅开发投资总额的绝对比重
• 图表31：深圳市商品房成交套数按面积划分占比
• 图表32：上海市商品房成交套数按面积划分占比
• 图表33：武汉市商品房成交套数按面积划分占比
• 图表34：南京市商品房成交套数按面积划分占比
• 图表35：北上城镇居民人均住房面积
• 图表36：住宅整体厨房标准下的厨房长度、宽度最小净尺寸
• 图表37：集成灶功能及空间整合示意图
• 图表38：各大厨电尺寸及占用空间情况对比
• 图表39：嵌入式厨电与消毒柜市场零售额及增速
• 图表40：集成灶线上渠道按功能划分的零售量份额
• 图表41：集成灶线下渠道按功能划分的零售量份额
• 图表42：2019年消费者对集成灶蒸烤款式关注度极高
• 图表43：蒸烤功能产品均价显著高于其他品类
• 图表44：2015-2019年集成灶规模快速扩张
• 图表45：厨电市场零售规模及集成灶渗透率变化
• 图表46：集成灶厂商全国分布情况
• 图表47：集成灶行业竞争格局（2019）
• 图表48：主要集成灶企业营业收入及同比（百万元）
• 图表49：主要集成灶企业归母净利润及同比（百万元）
• 图表50：四大品牌主要产品外观对比
• 图表51：四大品牌产品SKU数量对比
• 图表52：集成灶企业天猫旗舰店型号价格分布情况
• 图表53：四大品牌集成灶产品的线上销售价格分布
• 图表54：集成灶企业研发费用率对比
• 图表55：集成灶企业现有专利分布情况
• 图表56：集成灶企业核心技术方面各有侧重
• 图表57：集成灶行业渠道结构变化
• 图表58：2019年各集成灶企业销售模式拆分
• 图表59：主要集成灶企业电商费用率对比
• 图表60：厨电企业销售模式及客户结构对比
• 图表61：集成灶企业经销商及门店数量对比
• 图表62：集成灶企业单经销商/单门店创收能力
• 图表63：集成灶企业各省份平均门店数及各自较均值的差值
• 图表64：主要集成灶企业线下门店数量分区域对比
• 图表65：20H1线下渠道各品牌销售额占比和均价
• 图表66：20H1线上渠道各品牌销售额占比和均价
• 图表67：集成灶企业广告费用率普遍较高
• 图表68：2020H1火星人销售费用明细
• 图表69：火星人广告宣传费明细拆分
• 图表70：帅丰电器广告宣传费明细拆分
• 图表71：集成灶企业主要宣传策略及部分投放案例对比
• 图表72：集成灶企业与产业链配套资源合作情况梳理
• 图表73：2020年地产500强的集成灶品牌首选率
• 图表74：集成灶积极参与各类家装博览会
• 图表75：集成灶销量对比（万台）
• 图表76：集成灶单台成本对比（元）
• 图表77：原材料结构对比
• 图表78：集成灶单台成本拆分对比（元）
• 图表79：主要集成灶企业销售毛利率对比
• 图表80：主要集成灶企业销售净利率对比
• 图表81：集成灶企业存货周转率对比
• 图表82：集成灶企业总资产周转率对比
• 图表83：2019年集成灶企业杜邦分析拆分对比

总结

集成灶凭借高吸净效果和高集成效应，解决了中式烹饪高油烟和厨房空间不足的问题，成为市场新宠。随着中小户型和开放式厨房的普及，集成灶的市场成长空间巨大。未来，随着产业链整合和传统厨电龙头的参与，集成灶有望成为核心厨电产品，形成强大的市场替代能力。