20240828-国海证券-新起点下的宏观经济新平衡_42页_2mb

宏观经济新平衡报告总结

外部环境

全球经济增长持续放缓，世界银行预测2024-2025年近60%经济体（占全球人口80%以上）的增长率将低于2010年代平均水平。国际局势动荡，乌克兰和巴以等冲突持续，世界面临下行风险。

美国大选情况复杂，哈里斯的支持率已超过特朗普。就业数据不及预期，失业率上升，非农就业不及预期，叠加企业调查与家庭调查数据差异，美国经济“软着陆”难度较大。

中国国内经济形势

中共中央强调要坚定不移实现全年经济社会发展目标。中国流动性有所收敛，经济运行平稳，新动能加快培育。多省房地产销售分化，一二线城市表现较好，三四线城市与2013年水平相当。

新质生产力

二十届三中全会提出将“发展新质生产力体制机制”作为首要任务。中国高科技产业占GDP比重预计将从2018年的11%提升至2023年的144%。

房地产新模式构建

国家加快构建房地产发展新模式，强调租购并举住房制度。加大保障性住房建设，支持居民改善性住房需求。同时，探索收购存量商品房用作保障性住房。

风险提示

1. 经济波动风险：有效需求不足，社会预期偏弱，经济存在下行压力。
2. 世界经济超预期衰退：国际环境异常复杂，俄乌冲突等影响全球经济。
3. 地缘政治风险：国际局势动荡，世界格局不确定。
4. 国际经验适用性风险：中国与国际市场具有差异性。
5. 产业政策不确定性风险：产业调整对经济结构影响显著。

该报告分析了当前全球经济与国内经济形势，结合政策指引与风险提示，展望宏观经济新平衡下的发展路径。