20211214-华泰期货-宏观资产负债表_稳增长持续发力_8页_918kb

稳增长持续发力总结

核心内容概述

本文档主要分析了12月13日中国主要宏观部门（央行、财政、金融、企业、居民）的流动性及市场变化情况，涵盖利率、债券、房地产、商品价格及政策动向等方面。整体呈现出市场流动性边际收紧、部分债券收益率上行、房地产市场承压以及居民消费端价格波动的特征。同时，文档提到了央行和财政部门在稳增长方面的持续发力，以及对市场可能的政策影响。

主要观点

央行流动性管理

• 12月13日，央行通过100亿元逆回购操作维持流动性合理充裕，中标利率为2.20%，实现零净投放。
• 央行持续关注结构性货币政策工具的运用，以应对四季度经济稳增长需求。

财政市场动态

• 国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约下跌0.11%，5年期和2年期分别上涨0.01%和0.02%。
• 10年期国开活跃券收益率上行0.6bp至3.0975%，5年期国开活跃券收益率上行0.5bp至2.905%。
• 10年期国债活跃券收益率上行0.39bp至2.8719%，5年期国债活跃券收益率下行0.25bp至2.6925%。
• 地方债发行量走势总体平稳，但具体数据未详细说明。

金融市场变化

• 货币市场利率多数上涨，银行间资金面保持平衡。
• 银行间同业拆借1天期利率上涨29.86个基点至2.1194%，7天期上涨10.19个基点至2.2403%。
• 银行间质押式回购1天期利率上涨30.51个基点至2.1082%，7天期上涨3.57个基点至2.1768%。
• 银行间利率互换、票据市场等金融指标均出现不同程度的波动。

企业端表现

• 企业信用债市场整体波动较大，共成交1262只，总金额1202.92亿元。
• 557只信用债上涨，121只持平，521只下跌，显示市场信心不稳。
• 地产债在连续反弹后再次大跌，监管层强调要稳妥化解债券违约风险，整治“伪私募”等风险。
• 工信部强调工业稳增长，聚焦产业链畅通和中小企业减负，保持制造业占比基本稳定。

居民市场动态

• 30城大中城市商品房成交套数和面积均下降31%，二线城市下降幅度更大，分别为34%和35%。
• 三线城市商品房成交套数和面积分别下降12%和22%，显示居民购房意愿持续低迷。
• 下游消费端价格小幅波动，但未出现明显上涨趋势。

关键信息

流动性变化

• 央行：流动性边际中性，逆回购操作与到期量持平。
• 银行间：流动性边际收紧，SHIBOR和同业存单利率均上涨。
• 非银金融：流动性边际宽松，票据价格和数量均有所上升。
• 企业端：流动性边际收紧，信用债收益率整体上行。
• 居民端：流动性边际收紧，商品房成交面积和套数显著下降。

政策动向

• 央行强调结构性货币政策，以支持经济稳定增长。
• 工信部推动工业稳增长，加强政策协调和中小企业支持。
• 证监会关注债券违约风险，重点整治“伪私募”问题。

市场趋势

• 债券市场呈现分化，部分品种收益率上行，部分下跌。
• 房地产市场持续承压，信用债表现不佳。
• 居民购房需求疲软，商品房成交数据下滑明显。

图表说明

图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览

• 提供了各宏观部门在不同时间点的Z值变化，用于衡量流动性边际变化。
• 箭头颜色（红绿）表示流动性变化趋势，红色为收紧，绿色为宽松。

图2-图9：各类市场指标走势

• 图2：人民币汇率走势
• 图3-图4：国债和国开债收益率曲线及变动
• 图5：地方债发行量走势
• 图6-图9：DR利率、同业存单、利率互换、票据市场等金融指标变动

图10-图12：非银金融部门相关指标

• 图10：上证国债逆回购收益率
• 图11：深证国债逆回购收益率
• 图12：R-DR收益率
• 图13：非银金融A股市盈率/市净率走势

图14-图16：企业端市场指标

• 图14：企业债收益率
• 图15-图16：不同评级和类型企业信用利差变化

图17-图19：上下游价格变动

• 图17：上游生产端价格变动（铝价、铜价、铁矿价等）
• 图18：下游消费端价格变动（蔬菜、猪肉、水果等）
• 图19：商品房成交变动

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• 免责声明：
  • 本报告基于公开信息，准确性及完整性无法保证。
  • 意见、结论及预测仅反映当日观点，可能随市场变化而调整。
  • 投资者需独立判断，本报告不承担因使用而产生的后果。
  • 未经许可，不得擅自使用或修改报告内容。

联系方式

• 徐闻宇：021-60827991，xuwenyu@htfc.com，从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454
• 吴嘉颖：021-60827995，wujiaying@htfc.com，从业资格号：F3064604，投资咨询号：Z0017091

总结

整体来看，当前市场处于流动性边际收紧、部分债券收益率上行、房地产市场承压及居民购房需求疲软的环境中。央行和财政部门持续发力稳增长，通过逆回购、债券市场调控等手段维护市场稳定。企业端信用债市场波动较大，居民端商品房成交数据下滑显著，显示经济复苏仍面临挑战。