20210916-华泰期货-宏观资产负债表_MLF等量续作_经济数据持续低迷_8页

详细总结

核心内容概述

本报告分析了9月15日中国宏观经济部门的流动性及价格变化情况，涵盖央行、财政、金融、企业、居民等主要经济领域。整体来看，经济数据持续低迷，流动性边际收紧，市场情绪受到一定影响，但央行通过等量续作MLF操作稳定市场预期。

主要观点与关键信息

央行操作

• MLF与逆回购操作：9月15日，央行开展6000亿元1年期MLF操作和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%和2.20%。MLF等量续作，表明央行对市场流动性维持中性态度。
• 市场利率变动：货币市场利率多数下跌，等量续作MLF安抚市场情绪，银行间资金供给相对充裕。

财政数据

• 国债期货下跌：9月15日，国债期货各品种主力合约全线下跌，反映市场对经济前景的担忧。
• 债券收益率：10年期国开活跃券收益率上行1.2bp至3.216%，5年期国开活跃券收益率持平，10年期国债活跃券收益率上行2.25bp至2.895%，5年期国债活跃券收益率下行1.3bp至2.72%。

金融部门

• 同业拆借利率：1天期SHIBOR报2.1537%，跌16.38个基点；7天期报2.2632%，跌8.07个基点；14天期报2.3881%，涨1.07个基点；1个月期报2.6727%，涨12.69个基点。
• 质押式回购利率：1天期报2.1449%，跌13.94个基点；7天期报2.2212%，跌6.72个基点；14天期报2.3239%，跌3.91个基点；1个月期报2.5615%，涨5.95个基点。
• 信用债市场：信用债全天成交近1300亿元，其中353只上涨，114只持平，679只下跌。显示市场对信用债的需求有所变化。

企业端

• 工业数据：8月规模以上工业增加值同比增长5.3%，预期6.4%，环比增长0.31%。1-8月累计增长13.1%，两年平均增长6.6%。数据反映工业增速放缓，经济仍处低迷阶段。
• 信用利差：企业信用利差多数上行，显示市场对信用风险的担忧。

居民端

• 商品房销售：30城大中城市商品房成交套数较前一日下降3%，成交面积上升4%。二线城市商品房成交套数和面积均显著增长，三线城市也有小幅上升。
• 消费数据：8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，比2019年同期增长3%。其中，除汽车外的消费品零售额增长3.6%。扣除价格因素后，实际增长0.9%，显示消费疲软。

各部门价量变化一览

相关研究与背景

• 宏观资产负债表周报：指出经济持续滞涨，关注本周MLF续作对市场的影响。
• 宏观资产负债表月度报告：强调跨周期政策，即稳货币、宽财政与定向宽信用。
• Z值计算说明：Z值用于衡量各部门流动性与价格变化，样本包括逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游和下游价格指数等。

数据来源

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• 注：Z值计算样本包括逆回购价格和数量（每日7天与14天利率和剩余存量值）、人民币汇率（美元兑人民币）、SHIBOR利率（隔夜、7天、14天和1个月平均值）、同业存单（国有银行和股份制银行6个月与1年平均值）、产业信用利差、上游端价格（铝价、铜价、铁矿价、矿价综合指数）、下游端价格（农产品蔬菜、猪肉、水果、其他鱼类肉类价格）。

免责声明

• 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随时间变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 未经许可，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。