20230629-浙商证券-健友股份-603707.SH-健友股份许可协议公告点评_国际化生物药企再进一步_4页_1mb

报告摘要

核心观点：公司从“医药高端制造”向“国际化生物药企”转型，孤儿药XTMAB-16合作项目落地，将推动制剂出口及欧美高端制剂国际化增长。
事件摘要：
- 合作项目：与Xentria签署许可协议，获得XTMAB-16（靶向肿瘤坏死因子α的嵌合人-鼠单克隆IgG1-kappa抗体）在全球独占开发及商业化权利，适应症为肺结节病（患病率≈0.6%），相关研究已进入临床二期。
- 支付条款：
  - 预付许可费500万美元。
  - 开发里程碑费用总计7500万美元。
  - 销售分成：25%（累计至6亿美元）至5%（后续）。
- 项目评估：市场价值约3，687.105万美元。
公司国际化步伐：
- 近一年获批5个ANDA，代表产品包括注射用盐酸苯达莫司汀（2022年销售额约4亿美元）及盐酸布比卡因注射液（2022年销售额约6亿美元）。
- 正持续推进CDMO合作，推动生物药拓展及制剂出口平台建设。
盈利预测与估值：
- 归母净利润预测：2023年128亿元、2024年163亿元、2025年205亿元。
- 2023年6月29日收盘价（13.11元）对应2023年PE为166倍。
- 维持“买入”评级，看好公司国际竞争力加强和利润增长。
主要风险：
- 国内外物流波动、集采流标、ANDA审批延迟、生产质量问题。