20240904-浙商证券-健友股份-603707.SH-健友股份2024H1业绩点评_业绩环比改善_看好海外制剂增长_3页_633kb

健友股份 (603707) 2024H1 业绩总结

核心观点

报告指出，尽管公司2024年上半年业绩受多重因素影响出现下滑，但Q2经营趋势已环比改善，看好其国际化战略持续推进下未来成长性。

业绩概况

• 2024H1：
  • 营业总收入：214.3亿元(YOY -699%)
  • 归母净利润：40.5亿元(YOY -3515%)
  • 扣非归母净利润：36.9亿元(YOY -3970%)
  • 经营活动现金流净额下滑380%，仍优于净利润增速。
• 2024Q2：
  • 营业总收入：113.8亿元(YOY -1427%，QOQ +133.5%)
  • 归母净利润：22.8亿元(YOY -2202%，QOQ +285.8%)
  • 扣非归母净利润：19.7亿元(YOY -2979%，QOQ +151.1%)

业务拆分

1. 海外制剂增长：
   • 2024H1公司制剂收入达154.8亿元，占比约72%；其中，国外制剂收入114.8亿元，美国子公司Mydala贡献94.9亿元(YOY 1769%)。
   • 非肝素制剂成为主要驱动力，公司看好相关品种海外商业化进程加速。
2. 国内市场：
   • 2024H1国内制剂收入39.9亿元，涉及胰岛素、白蛋白紫杉醇、阿达木单抗等生物类似药。
3. 产品结构转变：
   • 肝素原料药收入占比降至24.85%（2024H1），显示向国际无菌注射剂供应商转型成效显著。
   • CDMO及其他业务收入增长。

估值与评级

• 预测2024-2026年EPS：0.55元、0.73元、0.95元。
• 2024年9月3日收盘价(￥11.79)对应PE 21倍。
• 维持“买入”评级，看好其稀缺的国际化能力和业绩弹性。

风险提示

肝素原料药价格波动、重磅品种集采、生产质量事故、竞争加剧、汇率波动等风险。