20230918-浙商证券-健友股份-603707.SH-健友股份与通化东宝战略合作点评报告_合作通化东宝_再现赋能价值_4页_686kb

报告摘要

合作事件：健友股份与通化东宝签署战略合作协议，共同开发和生产三种胰岛素注射液（甘精、门冬、赖脯胰岛素生物类似药），并于2023年9月17日在美国市场签署独家商业化协议。
市场前景：美国胰岛素市场空间广阔，赛诺菲、诺和诺德、礼来分别为三大胰岛素原研企业。在美国国内推动胰岛素可及性背景下，国产胰岛素凭借高性价比有望抢占市场，贡献业绩弹性。
国际化进展：2023年上半年，公司海外收入占比达73%，海外子公司Meitheal销售收入8亿元（同比增长497%），合作产品若成功商业化将推动国际化平台价值进一步释放。
财务预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为125亿、157亿、196亿元，当前股价对应2023年16倍PE。维持“买入”评级，看好其肝素产业链前向一体化及国际化竞争力。
风险提示：国际物流变化、产品集采风险、ANDA获批延迟及生产质量事件。
估值：当前估值PE为18-16倍，目标PE区间12-10倍。

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